本文分析 2021 年至今主要 L1 區塊鏈的重大變化，探討技術創新、市場表現及其在加密貨幣社群中的地位，並評估其價值增長背後的基本面因素。同時，文中也提及了一些具有潛力的新專案。本文源自 THOR HARTVIGSEN 所著文章，由火星財經編譯及整理。
（前情提要：沒買Solana拍斷大腿，哪些老牌公鏈還有機可趁？）
（背景補充：銘文「癱瘓多條公鏈」，Ordinals狂歡還能維持多久？ ）
在上一次牛市中，Solana、Avalanche、Fantom 和 Polygon 等 Alt-L1 在價格升值和風險投資方面的表現遠遠優於市場其他公司。有些人可能會認為，這種基礎設施主導地位是一個仍處於起步階段的行業的特徵。
那麼從 2021 年到現在，有什麼重大變化嗎？從下面的價格表現來看，情況似乎沒有改變。
這就引出了一個問題：當前價格表現的優異表現是否與基本面改善有關，或者僅僅是我們在上一個週期看到的相同的舊敘述劇本？本報告分析了 8 個表現最好的 alt-L1，試圖回答這個問題。
Solana (SOL)
Solana 與大多數 L1 的區別在於利用並行處理來驗證和執行事務，從而無需額外的擴展套件層。這使其成為供使用者互動的廉價且資本高效的平臺。
就使用者活動而言，Solana 目前是該領域最受歡迎的區塊鏈之一，這主要是由於新興協議向早期使用者空投代幣。人們對利用 Solana 虛擬機器的功能也越來越感興趣，Eclipse 等專案使用它來擴展套件以太坊以超出其當前的功能。隨著 SOL 通貨膨脹率逐年下降，原生代幣發行量越來越低是 Solana 的催化劑。
以下是一些測試版，如果生態系統繼續增長，它們可能會表現良好：
Jito (JTO – $3.0b FDV)
Solana 首屈一指的 Liquid Stake 協議在向超過 10,000 名使用者慷慨空投後，在加密貨幣社群中廣受歡迎。
Bonk (BONK – $1.4b FDV)
Bonk 擁有巨大的市值，是 Solana 區塊鏈上最流行的社群代幣，2019 年價格飆升了約 400% 過去 30 天，越來越多的人使用網路並參與其中。
marginfi (MRGN – N/A)
TVL 超過 2.4 億美元的去中心化借貸協議，目前獎勵使用者積分以換取與其平臺互動的使用者。這些積分稍後將用於空投使用者即將推出的代幣。
如果您對空投的潛在效果感興趣，可以看看最近釋出的計算器。
Avalanche (AVAX)
Avalanche 是一個快速且可擴展套件的平臺，可讓開發人員構建自定義區塊鏈或使用現有子網（區塊鏈的劃分部分）。 Avalanche 主網路積極使用三個區塊鏈。
我們大多數人都熟悉 C 鏈，因為這是 DeFi 應用程式所在的地方。 Avalanche 主網路本身是一個特殊的子網。到目前為止，有多個專案在系統上部署了自己的子網，其中一些值得注意的專案是：
- Beam（遊戲）—— 旨在通過社群驅動的方法並為開發者提供堅實的平臺來塑造遊戲的未來；
- UPTN (web3) – 在韓國試點，將區塊鏈技術整合到現實世界的業務中；
- DFK（遊戲）——gameFi 平臺和 DeFi 王國之家；
由於突破長期價格範圍以及 TVL 大幅增加，「紅幣、gud 幣」最近受到了關注。但重要的是要知道，這種收益是由於 AVAX 的升值而不是額外的代幣流入。
Avalanche 的樂觀前景是，具有特定應用程式需求的平臺部署的子網數量不斷增加，這些平臺選擇了該子網，而不是目前市場上提供的 L2 解決方案之一。
如果生態系統出現持續的上升趨勢，一些 Avalanche 測試版可能會表現良好：
Trader Joe (JOE – $307.81m FDV)
該鏈的頂級 DEX 和生態系統中的主要產品一直在積極推出更新，並在交易量激增的情況下產生大量費用。
Benqi (QI – $182.74m FDV)
Benqi 提供一系列 DeFi 產品，例如借貸、流動質押和驗證器租賃。隨著流動質押部門 TVL 的大幅增加，QI 的價格在過去兩週內上漲了約 250%。
Near (NEAR)
Near 是一個區塊鏈，它也將自己稱為一個作業系統，可以提供跨任何區塊鏈的互操作性。他們的核心焦點是通過「分片」實現的可擴展套件性，將網路劃分為更小的部分，以更有效地處理交易，同時保持速度、低成本和去中心化。
通過與 EigenLayer 合作，Near 即將推出的「快速最終層」將為以太坊彙總提供更快、更便宜的交易。據說測試網將於 2024 年第一季度啟動。此外，即時市場資料提供商 Pyth 憑藉其預言機解決方案進入了 Near。這使得鏈上應用程式可以輕鬆使用股權、商品和市場資料。
如果生態系統繼續增長，一些測試版可能會表現良好：
Meta Pool (META – $2.27m FDV)
一個基於多鏈流動性的生態系統，擁有一套產品，提供： LST 、流動性供應、啟動平臺和債券。 Meta Pool 的累計 TVL 為 4256 萬美元，其中 97% 的價值來自 Near；
Ref Finance (REF – $9.39m FDV)
Ref 的 TVL 為 1,687 萬美元，是 Near 上最大的 AMM，使用者可以在其中以較低的交易成本進行現貨或永續合約交易。
Injective (INJ)
Injective 基於 Cosmos SDK 構建，是一個面向金融應用的區塊鏈，提供快速的交易處理和低 Gas 費用，以及與各種其他鏈（例如以太坊、Solana）的強大互操作性。
該專案資金充足，並得到科技行業和加密貨幣領域眾多知名投資者的支援。儘管它的市值很高，但除了質押之外，並沒有發生太多的鏈上活動，但正在開展大量的入職工作來邀請開發者加入該平臺。
今年早些時候，成立了 1.5 億美元的生態系統基金，以加速可互操作的基礎設施和 DeFi 的採用。雖然過去幾個月每日交易量呈上升趨勢，但對於市值 30 億美元的連鎖店來說，5-700 萬美元並不算多。
Polygon (MATIC)
Polygon (PoS) 是一種與 EVM 相容的側鏈，專為低成本、快速交易而設計。
Polygon DEX 交易量在過去幾個月略有增長，但增長速度與 Solana 或 Avalanche 等鏈不同。
在今年 7 月釋出的部落格文章中，Polygon 宣佈了 2.0 升級。 Polygon 正在構建一個模組化堆疊，其中包含「Supernets」（特定於應用程式的鏈）、隱私彙總以及最近推出的 Polygon zkEVM 等元件。
此次更新的一般要點是：
- 重新設計的協議架構；
- MATIC 的代幣重塑～>POL；
- 生態系統效益：
- 增強安全性；
- 提高可擴展套件性；
這些可能會成為 2024 年 MATIC 代幣的催化劑。如果 MATIC 反彈，則值得關注的測試版：
Quickswap (QUICK – $45.02m FDV)
部署在多個 Polygon 層上，其中大部分 1.2565 億美元的 TVL 駐留在 PoS 鏈上，使用者可以與 DeFi 之外的廣泛產品和服務。 QuickSwap 今年已產生 1030 萬美元的費用和約 11.1b 美元的累計交易量。
THORChain (RUNE)
THORChain 作為獨立的 L1 跨鏈 AMM 執行，允許使用者跨多個鏈交換原生資產，而無需包裝或掛鉤資產。
從交易量指標可以明顯看出，該協議的底層技術正在被有效地用於鏈上交易。 THORChain 認可的借貸協議正在積極銷燬 RUNE 的大部分供應。其借貸模式允許使用者以多種抵押品選項借入 BTC 或 ETH，零利息且無需清算。然而，根據市場情況，這些貸款需要更高的最低抵押比率，從 200% 到 500% 不等。
如果生態系統繼續增長，一些測試版可能會表現良好：
THORSwap (THOR – $129.54m FDV)
DEX 聚合器只需單擊一下即可在 10 條鏈和超過 5000 種資產之間提供代幣交換，並為質押其代幣的使用者提供 75% 的收入分成。該協議目前根據交易量每月進行代幣銷燬，最近 TVL 達到 1b 美元。
Maya (CACAO – $73.03m FDV)
THORChain 分叉和跨鏈 DEX 旨在通過降低與此類實體相關的風險，同時提供深度流動性和低費用來直接與中心化交易所競爭。
Fantom (FTM)
Fantom 是上一個週期的高效能區塊鏈，託管著最大的 DeFi 生態系統之一。自從 Terra 崩潰、Tomb 脫鉤和多鏈橋漏洞利用以來，Fantom 的活動大幅下降。
儘管經歷了一段艱難的時期，該團隊仍然積極計劃很快推出全新的區塊鏈技術，以保持競爭力。利用新的虛擬機器和改進的儲存功能，他們即將推出的名為「Sonic」的迭代預計將實現超過 2000 TPS。升級預計將於 2024 年春季推出。
如果生態系統繼續增長，以下是一些可能表現良好的測試版：
SpookySwap (BOO – $11.33m FDV);
Fantom 領先的 DEX，提供本地和跨鏈代幣互換，將部分交易費用輸送給質押者。
BeethovenX (BEETS – $4.43m FDV);
BeethovenX 源自 Balancer V2，是一款 AMM，可為使用者提供最優的掉期利率、最小的滑點和穩定的收益機會。代幣持有者將收到平臺產生的一定比例的互換費用。
WigoSwap (WIGO – $14.12m);
Wigo 提供從交易到遊戲的一系列產品，立志成為 Fantom 生態系統的核心。
Cardano (ADA)
Cardano 是上個週期出現的 PoS 區塊鏈，深受零售業的青睞。儘管卡爾達諾在許多人中已成為熱門話題，但該生態系統的美元和 ADA 都在增長，這表明採用率有所增加。
Cardano 並不以其 DeFi 場景而聞名，但其忠誠的社群引領了鏈上價值和活動的增長，其表現令人欽佩。為了進一步提高使用率和網路效率，圍繞可擴展套件性的痛點正在通過今年早些時候釋出的名為「Hydra」的 L2 解決方案得到解決。 Hydra 被定義為用於鏈外處理的同構 L2，每個 Hydra「頭」可以處理 1,000 TPS。
一些 Cardano 測試版：
Indigo (INDY – $114.91m FDV);
Cardano 的首選 CDP 平臺為使用者提供完全抵押的合成資產的建立，例如 BTC、ETH 和美元。
Minswap (MIN – $174.28m FDV);
儘管今年早些時候在 TVL 和交易量方面發生了漏洞事件，但以社群為中心的協議 Minswap 仍然處於生態系統中 DEX 的前端。
以下是今天研究報告中提出的每個 L1 指標的摘要。
總之，很明顯，其中一些 L1 在每日使用者數、TVL 和交易量等基本指標上都有所增長。然而，更明顯的是，其中許多產品最近的價格升值遠遠超過了基本增長。我們認為，這些代幣應該更多地被視為敘述性交易，而不是長期基本投資。
