破解加密貨幣 AMM 自動做市的財富密碼

加密貨幣金融服務平台 Matrixport 於近期上線「DeFi AMM精選」產品，最新一期的收益率已達 11.7%。
（補充：DeFi 科普｜去中心化金融竄起，什麼是「自動做市商 AMM」？）

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（本文為廣編稿，由 Matrixport 提供，不代表動區立場。）

AMM 即自動化做市商作為 DeFi 領域最關鍵的技術創新之一，不僅貫穿 DeFi 世界的始終，也促進了 DeFi 世界的繁榮。

AMM 的出現改變了傳統訂單簿交易撮合的模式，每個人都能成為做市商，為交易市場提供流動性，極大的提高了交易效率。由於成為 LP（流動性提供者）能夠獲得該交易市場的手續費分紅，進一步提高用戶資產利用率，創造睡後收入，AMM 也逐漸成為一種投資理財的方式。

亞洲領先的加密貨幣金融服務平台 Matrixport 也於近期上線“DeFi AMM精選”產品，幫助用戶高拋低吸獲取豐厚收益。最新一期的收益率已達11.7%。

在了解「AMM精選」產品之前，先帶大家認識 AMM。如已了解可以忽略。

關於 AMM

什麼是AMM？

自動化做市商是一種去中心化交易平台 (DEX) 協議，通過數學公式對資產進行定價。資產定價通過定價算法完成，不再使用傳統交易平台常用的訂單簿。我們可以把它想像為一個進行買賣交易的機器人。它解決了傳統交易所過渡到 DEX 中出現的成本和效率問題。

在傳統市場中，做市商是幫助交易成為可能的人。不管是股市還是加密資產交易所，採用的都是訂單薄模式。訂單薄記錄著買賣雙方對資產的報價情況。專業的做市商會同時在交易所的買賣兩個方向掛單，並且根據市場的波動性調整報價，為交易所提供流動性。

AMM 則不需要用戶去掛單，而是直接根據算法計算出兩個或幾個資產之間相互交易的匯率，實現不用掛單等待的「即時交易」。在 AMM 模式中，流動性由 LP 來提供。 LP 將自有資產按比例存入池子中為交易提供流動性，這個池子稱為流動性池。當交易者進行交易時，實際上是與流動性池進行交易，交易價格由 AMM 模型根據參數自動生成。

AMM 的運作原理

正如上文所說，AMM 資產的實際買賣價格由公式決定。其核心做市公式為：X×Y=K。
這個公式的意義就是每次有流動性提供者存入資產，計算兩種資產數量的乘積，並保持恆定。這也就意味著當代幣 X 供給增加時，Y 代幣的供給就必須減少，反之亦然。當價格變動越來越大時，兩端會接近無窮大。

舉個例子，假設最初有 A 和 B 資產的流動池，先不考慮手續費影響。做市商們最初充入了 1,000 枚A，2,000 枚 B 時，這時根據上面的公式 X×Y=K，可以算出常數 K 也就是乘積為 2,000,000。此時市場上的交易者認為每枚 A 的價格為 2B 非常合理，把手中的 A 換成 2 枚 B 很划算。交易者就立刻充入 1 枚 A，那麼上面公式中的 X 變為 1,001，為了保證 K 仍然等於 2,000,000，則 Y 需要變為 1,998，那麼多出了 2 枚 B 正好給到交易員的手裡。

當然交易者不可能只有一個，很多人都會發現這個划算的交易並參與進來。最終交易者們相當於從 1A=2B 的價格開始，一點點的用 A 從做市商手裡換走了 B，一直到 2A=1B 的價格的時候才停止，交易者們相當於總共賣出了 1,000 枚 A 換來了 1,000 枚 B。與此同時做市商們則完全自動的進行了相反的交易。

AMM 的自動化模式使得做市操作變得非常簡單，並且在去中心化的背景下其監管面非常小，提供流動性也很便捷，任何用戶都可以以任何資金量參與。流動性挖礦獎勵也激勵了用戶提供流動性，提供良好的閉環。不過， AMM 模型也沒有達到完美程度，它也是有風險的，最常見的就是無常損失。

什麼是無常損失？

無常損失的產生與 AMM 模型密切相關，當場外價格和流動池內對應代幣的價格往任何方向偏離時，就會產生這種損失。 AMM 中的流動池不會自動感應到場外價格，當流動池中代幣的價格偏離正常市場價格時，就需要套利者這個角色幫助讓價格逐漸回歸正常。套利者在資金池內賺取差價，而這個利潤就是從 LP 資金中抽離的，因此會對用戶資金造成一定損失。

以 ETH/USDT 流動池為例，如果 ETH 價格上漲，做市商會自動的賣出 ETH 給交易者，越漲越賣，因此池中 ETH 數量就會減少；相反 ETH 價格下跌時，做市商同樣會自動的買入交易者手中的 ETH，越跌越買，因此池中 ETH 數量會增加。

這就是無常損失產生的過程。當市場價格大幅上漲或下跌，LP 提供者的無常損失也會顯著增大。不過，一般情況下，用戶賺取手續費可能會抵消損失。只要無常損失小於所賺取的手續費，用戶就是盈利的。

實際收益來舉例：

例如選擇 Matrixport 「AMM 精選」產品，採用募集制，每週五 12:00~次週二 12:00 開售，週期為 7 天，募集的資金將定向投資於 AMM 類 Defi 合約，用戶每認購一單位 LP 份額相當於將本金轉化為池內 1 單位特定幣對的資產組合，每個幣種資產佔比也將隨幣價波動而變化。高拋低吸，自動做市。

Matrixport 「AMM 精選」產品的收益主要來源於兩方面：LP基礎年化和代幣出售年化。根據最新一期的產品，年化收益率可達到 11.7%。目前，AMM 精選提供的交易對有 4 種：ETH+USDC、ETH+USDT、BTC+ETH、BTC+USDT，用戶可以選擇任意交易對進行投資。

假設市場價格 1 ETH = 3,000 USDC，投入本金 10 ETH + 30,000 USDC（即總價值= $60,000）到 Matrixport Defi AMM 精選產品。如果本期產品結算 LP 收益率 10%，7 天后產品到期，根據到期日結算價格不同，收到的回款也不一樣：

AMM 自動做市投資的優勢

1.持幣同時賺收益

對於加密貨幣而言，傳統的交易模式是觀察行情掛單交易，通過低價買高價賣賺取收益。通過 AMM 自動做市不僅可以高拋低吸（這是由AMM做市本身的「上漲-賣出止盈，下跌-買入抄底」機制決定的），還可以在這個過程中賺取手續費回報。直接省去小白觀察行情、掛單的操作。

2.專業精選降低風險

目前市場上 AMM 合約項目非常多，想要獲得可觀的收益又想風險低，就要花費大量的時間和精力去挑選。在這個時候就需要自己選擇一個可靠的專業平台去投資 AMM，好的平台會為了保護自己平台的客戶資產嚴選項目，例如 Matrixport 直接選擇比較知名和成熟的 DeFi 項目，包括Uniswap、Shibaswap、Sushiswap、Quickswap、Pancake、MDEX、Biswap。與參與單一的 AMM 合約項目相比，多項目集合降低了風險指數。

3.雙幣單幣皆可參與

AMM 通常要求流動性提供者存放兩種不同的代幣，以在交易雙方提供相等的流動性。投資「AMM 精選」產品並沒有非要用戶提供兩種不同的代幣，即使是單幣也可參與其中。平台可以幫助用戶自動賣出其中一半資金買入另一種幣存入合約，無需用戶繁瑣操作。