Fluid 迅速崛起，僅 4 個月內累計交易量突破 130 億美元，並成為以太坊第二大 DEX。其核心創新是「智能借貸」，允許抵押品與債務同時用於 DEX 提供流動性，極大提升資本效率。
（前情提要：以太坊第三大DEX》Fluid 宣布品牌重塑：$INST 更名 $FLUID，將進軍跨鏈橋、穩定幣、RWA..）
（背景補充：Solana Defi 崛起！最大借貸協議Kamino Finance推「USDT 116%」APY，JLP收益來源在哪、風險高嗎？）
隨著迷因幣醜聞不斷發酵，市場開始將目光轉向有基本面的項目，近期社群流行一句口號：「基本面不重要，直到它真正發揮作用。」這句話所指的其中一個項目，正是 DeFi 領域增長最快的協議 Fluid —— 一個結合借貸與 DEX，重塑資本效率的創新 DeFi 項目。
Fluid：以太坊交易量第二大 DEX
不到 4 個月，Fluid 的交易量持續增長，本月（2 月）尚未結束，交易量已超越 1 月，並成為以太坊交易量第二大的 DEX：
- 近 24 小時交易量突破 3 億美元，累計交易量超越 130 億美元。
- Messari 統計指出，Fluid 現在通常佔以太坊 DEX 交易量的 10% 以上。
- 在 USDT/USDC 交易對上，Fluid 已獲得最大市場份額；12 月新推出的 ETH/USDC 交易對，市佔率已達 20%。（Dune 實時數據）
- 借貸市場快速擴張：Token Terminal 數據顯示，Fluid 近 7 天活躍貸款量增加 15.9%，為增長前三高的借貸協議之ㄧ。
- 擴展至 Arbitrum 7 天內便取得顯著成長：借貸市場 TVL 增長 57% 至超過 5,000 萬美元，交易量進入 Arbitrum 前 10 大 DEX。
共同創辦人 Samyak Jain 17 日指出，接下來 30 天的目標是 TVL 突破 1 億美元，並成為 Arbitrum 前 3 大 DEX。
那麼，為什麼 Fluid 能夠如此迅速崛起？這要歸功於其創新機制。
We started aggressive growth campaign of @0xfluid on @arbitrum 7 days ago. Here's how it's going 🌊🌊🌊
1) Money market: TVL up by 57% in 7 days.
2) DEX market: entered into top 10 DEXes on Arbitrum
In next 30 days, our target will be to reach $100M in TVL and come into top 3… pic.twitter.com/SV1QYCaFe2
— Samyak Jain 🦇🔊🌊 (@smykjain) February 17, 2025
Fluid 如何脫穎而出？
Fluid 是由一站式 DeFi 管理平台 Instadapp (@Instadapp) 團隊打造，最初是借貸平台，憑藉以下特色迅速獲得市場青睞：
- 最低的清算懲罰費用（詳見下貼文）
- 更高的 LTV（貸款價值比）：
- 波動性資產 LTV 高達 92%
- 穩定幣對資產（如 wstETH/ETH） LTV 達 95%
- LTV 較高，也意味著有更高的清算門檻
- 最小影響清算：只清算必要部分債務，恢復倉位健康狀態，而非一次性清算大量資產。
簡單來說，在 Fluid 放貸，可以借出更多資金，清算風險更低，處罰更小。目前 Fluid 已成為以太坊 TVL 第五大借貸協議，總 TVL 達 8.3 億美元。
Liquidation penalty on lending services (=how much borrower lose on top of its collateral loss) @0xfluid: from 0.1% to 4% (depending on the market)@LiquityProtocol v2: 5%, paid to SP depositors@aave: 4 to 8.5%, paid to the DAO@SkyEcosystem 1 to 10%
— tokenbrice.eth (🐜,🐔) (@TokenBrice) February 18, 2025
「智能借貸」創造全新 DEX
在此基礎之上，Fluid 於 2024 年 10 月底推出全新 DEX，透過 Smart Collateral（智能抵押品）和 Smart Debt（智能債務）兩大功能，讓用戶的抵押品與債務可同時用於 DEX 提供流動性，進一步放大資金效益。
- Smart Collateral（智能抵押品）: 一般借貸協議的抵押品僅能作為債務擔保，但 Fluid 允許其用作 DEX 流動性，同時賺取交易手續費和放款利息，從而提升資本效率。
- Smart Debt（智能債務）: Fluid 允許債務也能為 DEX 提供流動性，這使得用戶可透過交易手續費抵銷借款成本，甚至在某些情境下實現「負借款成本」，也就是說，借款不僅無需支付利息，還能額外獲利。
結合 DEX 的推出，在 Fluid 放貸能增加放款收入，同時降低借款成本。
It's time.
A revolution is underway and Fluid is leading the charge.
The Fluid DEX is here and DeFi will no longer be the same.
🧵 👇 pic.twitter.com/QqXzpOSIga
— Fluid 🌊 (@0xfluid) October 29, 2024
讓我們看個例子，下圖是 Fluid 的 ETH/ USDT-USDC 市場，附有智能債務功能，因為交易手續費為 0.98%，因此借款利率從 6.7% 降至 5.72%。
更重要的是，在 Fluid 高達 95% 的 LTV 機制下，槓桿效應更加強大：
- 95% LTV 意味著 20 倍槓桿 (1/(1-0.95))
- 這將形成 39x 的 LP 組合（20x 抵押品/19x 債務），即在 Fluid 放款 1 美元可為 Fluid DEX 提供 39 美元流動性，顯著放大交易手續費收益。
這套模式形成了強大的飛輪效應：低成本、高 LTV 借貸 → TVL 增長、流動性加深 → DEX 聚合器優先路由至 Fluid → 手續費收入提升，借貸成本進一步降低。
這正是 Fluid 市場份額快速提升的原因，並也反映在 FLUID 幣價上。
FLUID 幣價單月暴漲 43.8%
根據 CoinGecko 數據，FLUID 幣價現報 7.83 美元，近 24 小時上漲 6.5%、近 7 天上漲 21.2%、過去 1 個月漲幅達 43.8%，成為 DeFi 賽道市值前 300 大中表現最強的代幣。
未來值得關注的發展
接下來的一年，Fluid 值得關注以下幾點發展：
- V2 升級（官方表示性能提升 10 倍以上）
- 擴展至更多區塊鏈和支援更多資產
- 市佔率是否進一步提升，挑戰 Uniswap？（創辦人 Sowmay Jain 19 日分享與 Uniswap 的競爭數據）
- 代幣激勵措施（如回購，代幣經濟學指出當年度收入達 1,000 萬美元時，將啟動最高 100% 的收入回購計畫）
- 上所可能性（創辦人透露已與交易所洽談，並預留 $FLUID 作為上所用途）
- 與 Jupiter 合作：Solana 最大 DEX 聚合器 Jupiter 於 Catstanbul 大會預告與 Fluid 合作，創辦人 meow 也在今年 1 月底寫文介紹 Fluid，雙方後續合作值得關注。
雖然 FLUID 的漲幅可能不像迷因幣那樣誇張，但隨著川普家族自做 DeFi 項目 WLFI 引發市場對 DeFi 復興的熱情，Fluid 已成為當前 DeFi 賽道不可忽視的重要玩家。
團隊與融資背景
團隊與融資背景Instadapp 團隊由 DeFi 領域的資深專家組成，共同創辦人為 Sowmay Jain（@sowmay_jain）和 Samyak Jain（@smykjain），兩人為兄弟。此外，Thrilok Kumar（@thrilok_kumar）擔任產品長，@DeFi_Made_Here 亦為團隊核心成員之一。
Instadapp 通過兩輪融資籌集總計 1,240 萬美元：
- 2021 年：完成 1,000 萬美元融資，投資方包括 Standard Crypto、Alliance DAO、Longhash Ventures，以及 DeFi 教父 Andre Cronje 等。
- 2019 年：籌集 240 萬美元，獲得 Naval Ravikant（知名投資人）、Balaji Srinivasan（前 Coinbase CTO）、Coinbase Ventures、Pantera Capital 等機構支持。
憑藉團隊擁有豐富的 DeFi 經驗及資源，為協議的持續發展奠定基礎。共同創辦人 Samyak Jain 曾表示，自創立之初，Fluid 的願景即是成為未來金融系統的基礎設施，並計劃進一步拓展至衍生品、信貸市場、跨鏈橋、穩定幣、RWAs、利率互換及外匯市場等領域，值得將該項目列入觀察名單。
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