以太坊完成合併至今已有 106 天，這段期間僅發行了4,762.03 枚 ETH，發行量下降了 99.99％，同時自去年 8 月完成倫敦硬分叉後，已有 2,795,773 枚 ETH（約 87.8 億美元）被銷毀，種種數據都讓以太坊支持者相信，ETH 將持續呈現看漲走勢，但即將到來的上海升級恐為短期幣價帶來隱憂。
（前情提要：以太坊基金會年度報告：2023重心在「信標鏈提款、分片」，完成ETH合併創舉）
（背景補充：以太坊核心會議》1500萬顆ETH「2023年3月」解鎖！秋季進入上海升級階段二）
以太坊（Ethereum）於今年 9 月 15 完成了合併（The Merge）里程碑，順利從工作量證明（PoW）轉向權益證明（PoS）共識。合併至今已有 106 天，據 ultrasound.money 數據顯示，這段期間僅發行了4,762.03 枚 ETH，相當於每日發行 44.9 枚ETH，年化通膨率為 0.014%。
相較之下，如果以太坊繼續在 PoW 機制下運行，在同一時期內將發行 1,253,892 枚 ETH，年化通膨高達 3.589%，這顯示合併後以太坊發行量下降了 99.99％，減少約 1,249,130 枚ETH，以美金計算約 14.9 億美元。假設按年計算，每年預計將減燒約 60-70 億美元的 ETH 活躍供應量。
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除了較低的發行率外，在去年 8 月以太坊完成倫敦硬分叉後，已有 2,795,773 枚 ETH（約 87.8 億美元）被銷毀，其中主要來自轉帳、Opensea、Uniswap 等應用的操作上，綜合以上數據都表明以太坊將進入通縮階段，以太坊支持者也相信，就代幣模型而言 ETH 將持續呈現看漲走勢。
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數百億美元 ETH 提款成隱憂
然而， 11 月全球第二大交易所 FTX 的轟然倒下，讓加密貨幣市場進入空前未有的恐荒之中。同時，以太坊基金會在本月 9 日開發者會議 #151 中與社群達成共識，敲定了「上海升級」硬分叉的表定流程，預定將於 2023 年 3 月時開放信標鏈的 ETH 提款（最優先目標），這看似對於眾多 ETH 質押用戶來說重大利的好消息，卻也為 ETH 短期幣價留下隱憂。
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據 Dune Analytics 數據，當前在信標鏈上質押的以太幣數量，已超過 1,580 萬枚，佔整體以太幣供應量的 13.13 %，換算後市值近 200 億美元。在考慮到信標鏈主網存款合約地址最早在 2020 年 11 月釋出，當時 ETH 價格僅約 400 美元水平，意即部分質押者仍有超過 200% 的未實現利潤，這可能代表屆時市場將面臨價值百億美元 ETH 的拋壓解鎖，或將承受劇烈的價格波動。
目前幣價方面，截稿前 ETH 現報 1,1970 美元，近 7 日跌幅 1.8%，總市值約 1,443 億美元。
