近期，連稕會接連加息，LUNA 和 Celsius 相繼發生閃崩，監管與股市、證券市場關聯性等事件，導致了市場上各種資產的大幅波動。市場普遍認知上最有價值、最有潛力的藍籌 NFT 在過去一周迅速下跌。
（前情提要：藍籌NFT也暴跌！BAYC、MAYC地板價跌超30%、近六成投資者虧損）
（事件背景：比爾蓋茲撿到槍：NFT、加密貨幣是基於「博傻理論」的騙局）
由於 NFT 市場主要由 ETH 計價，而其價格在過去一周持續下探接近 1000 USDT，導致 NFT 的估值也以前所未有的速度下跌。在熊市系列專題中，我們將會從藍籌 NFT 表現、誰在抄底、加密市場相關性、以及巨鯨追蹤等多個方面分析市場。在系列 #1 中，我們會關注到：
- 哪些藍籌 NFT 更抗跌？
- 投資者在周期高峰買入百萬美元的 NFT 後，遭受了多少損失？
- 藍籌 NFT 和 ETH 與 BTC 大盤趨勢的相關性
我們讓數據說話，通過多維視角來探索 NFT 市場的隱藏趨勢。
應對暴跌
在過去一年中，NFT 市場雖然經歷了史無前例的牛市週期。但 NFT 的發展還處於早期，仍有再次回到歷史高點，甚至超過歷史高點的潛力。
為了評估當前熊市週期中 NFT 的表現，我們列出了可以反應市場情緒的三個數據階段。
1- 2022 年 4 月：加密貨幣的熊市週期繼續，價格持續下降，一些分析師仍稱之為 Crab Market（波動，但沒有顯著上漲或下跌行情）。俄烏戰爭、聯準會是影響加密貨幣價格的主要因素。
2- 2022年5月：由於 LUNA 幣價格閃崩，加速了加密貨幣的熊市週期。
3- 當前階段：正在經歷 2022 年上半年最大熊市，價格急劇下跌，一些持有者開始清理資產。
市場情緒變冷極大影響了 NFT 的平均價格。之前在最狂熱的階段，一些藍籌NFT的估值達到最高點。而此後這些估值持續暴跌，陷入了冷卻週期。
下圖展示了 2022 年 4 月到 5 月 NFT 美元均價的變化，並將其與當前的美元均價進行了對比。可以看出 NFT 市場的下跌行情仍在持續。從 5 月初市場第一次崩潰，當時 UST 發生脫鉤、LUNA 價格暴跌，聯準會警告通膨將飆漲，到目前六月初開始的熊市階段。
下表是加密貨幣市場衝擊下 NFT 價格的下跌情況。雖然有些 NFT 比其他 NFT 更具抗跌性，但總體趨勢仍是下跌。持有者為了出售他們的藍籌 NFT，願意承擔從 46% 至 27% 不等的損失。平均而言，藍籌 NFT 持有者在 6 月出售要比 4 月出售多虧損 40%。下圖展示了不同的 NFT 項目從 4 月到 6 月平均售價的降幅。
虧本交易的高價 NFT
在 NFT 市場的成交量上，藍籌 NFT 一直佔有主要優勢，而現在部分藍籌 NFT 已經在以虧損價格被交易。
NFTGo 高價交易實時排行榜反映一段時間以內最貴成交的 NFT。下圖展示了每週銷售排行榜中 NFT 品類的分佈情況。
可以看出 BAYC 在 NFT 交易榜中是佔比最大的。在過去一周中，超過 85% 的高價交易都來自 BAYC。排在 BAYC 之後的是 CryptoPunks，約佔總數的 3%。BAYC 佔據主導地位對其自身來說既是看跌也看漲。
我們發現投資者們試圖在熊市買入 BAYC。在其他項目的買入量相對沉寂的時候，BAYC 仍然在 NFT 高價交易實時排行榜上佔據主導地位。
但隨之而來的問題是，這些持有者拋售高價藍籌 NFT 的代價是什麼。我們先是研究了過去一周成交價前 200 的交易的平均利潤和損失。為了進一步說明 ETH 價格下跌對市場估值的影響，我們又繪製了 ETH 和美元計價的利潤和損失表（PnL），計算方法是將賣出價減去買入價。
數據顯示，雖然以 ETH 計價的平均利潤很高，但相對於 ETH 的普遍正收益而言，以美元計價的利潤要麼是負數，要麽是利潤很少。而這對所有 NFT 持有者都是令人不安的信號，因為這種情況意味著一些持有者為了清理他們的 NFT 資產，甚至寧願承擔額外的美元損失，而「恐慌性拋售」一般是寒冬將至的主要信號之一。
藍籌 NFT VS ETH
很多藍籌 NFT 的美元價格都隨著 ETH 價格同步下跌。如下表所示，以 ETH 和美元計價的 NFT 的平均賣出價都出現顯著降幅。
過去一個月的活躍巨鯨數和藍籌 NFT 指數顯示，巨鯨們正在放緩 NFT 的交易活動。巨鯨是 NFT 市場中資本化程度最高的玩家，他們是驅動市場流動性和多數大規模交易活動的主要力量。當活躍的巨鯨人數開始縮減時，NFT 市場也開始下探。下圖說明了藍籌 NFT 指數和活躍巨鯨人數的變化趨勢。
由於 ETH 兌美元也正在貶值，藍籌 NFT 指數 ETH 的市場表現一度弱於美元計價。
藍籌 NFT VS BTC
我們對一些藍籌 NFT 進行美元單位的換算，並與近期的 BTC 進行走勢對比。
從 3 月 27 日到 5 月 1 日，BTC 逐漸下跌的過程中，藍籌 NFT 的走勢主要分為兩類。以BAYC、Azuki 為代表的 NFT 未跟隨其走勢，而是開啟獨立行情，有些 NFT 甚至持續上漲，如：BAYC 漲幅 9%、Meebits 漲幅 29%、 Azuki 漲幅 54% （以USD為單位），其餘的如 Cool Cats、CloneX 則在跟隨 BTC 走勢下跌。
5 月 1 日以後，大部分藍籌 NFT 開始跌幅大於 BTC，上述獨立行情的 NFT 開始補跌。5 月1 日—— 5 月 10 日，BTC 跌幅為 -19%，而 BAYC 跌幅為 -42% 、CloneX 跌幅為 -32%、Meebits 跌幅為 -43%、 Azuki 跌幅為 -78%、Cool Cats 跌幅為 -39%。
在最近一段跌幅中，大多數藍籌開始跟隨BTC走勢，並且放大了跌幅。6月5日至今，BTC跌幅為-25%，BAYC跌幅為-49% 、CloneX跌幅為-57%、Meebits跌幅為-54%、Azuki跌幅為-49%。
如此看來，美元本位的藍籌 NFT 在本輪熊市中具有兩個有趣的特點，一是部分藍籌會走出獨立行情對抗大盤走勢，但在之後會加速下跌，二是近期的一些藍籌 NFT 開始跟隨 BTC 走勢，並且放大了跌幅。
藍籌 NFT 的未來
藍籌 NFT 是 NFT 生態系統中最有價值的一些收藏品。如果你不准備投資藍籌 NFT，關注這些項目的動態也是非常必要的。我們的數據顯示，藍籌 NFT 指數與 NFT 總市值密切相關。
藍籌指數記錄了這些 NFT 項目的價值，而 NFT 市值就代表了 NFT 生態系統的總價值。下圖顯示，這兩個指標是明顯重疊的。
本文介紹了藍籌 NFT 是如何受到加密貨幣市場的熊市影響的。NFT 市場是最有前途的新產業之一，其中的藍籌 NFT 在未來的漲幅空間也很大。除了眼下經歷的炒作週期和泡沫之外，NFT 想要在市場上充分展現價值還有很長的路要走。
我們一直在研究 NFT 市場的最新動態、關注最新的趨勢。這是我們推出的熊市系列分析報告中的第一篇文章，歡迎持續保持關注。
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