隨著流動性激勵的變化，BSC、Polygon、Heco 等公鏈出現資金外流，而 Solana、Avalanche、Terra、Fantom的 TVL 經歷了快速上升。回顧 BSC 等的發展史可以發現，在公鏈 TVL 的快速上升中，更可能出現機會，因此本文嘗試在總結公鏈項目的過程中發現潛在的機會。
（前情提要：DeFi 9月回顧｜新興公鏈 Solana、Avalanche、Fantom 正崛起，Layer2發展「一枝獨秀」）
核心提要：
- Solana 生態中的借貸類項目仍處於起步階段，Larix 和 Port Finance 都只有 3 億美元左右的總存款，市場份額存在較大增長空間。而前期估值過高的 Parrot Protocol 等項目，在價值回歸之後，2 億美元左右的總市值可能存在機會。Solana 上的收益聚合類項目較多，這會造成 DeFi 中 TVL 的重覆計算。
- Geist Finance 的上線彌補了 Fantom 借貸協議的短板，並為整個 Fantom 生態帶來大量資金。DEX 中 SpiritSwap 和 Beethoven X 的快速發展與 SpookySwap 形成競爭。
- Avalanche 生態中，Aave、Trader Joe、Benqi 等借貸和 DEX 類項目吸引了大量資金，整體發展較為均衡，已經能滿足用戶加槓桿以及交易的需求。而緊隨其後的 Olympus 仿盤 Wonderland 也以達到 7 億美元的 TVL。
- Terra 生態中，Anchor 和 Mirror 分別吸引了 35 億和 13 億美元資金，流動性質押協議 Lido 在以太坊上取得成功之後，將業務擴展到了 Terra 中，也吸引了 25 億美元的資金。而 Terraswap 在沒有發行治理代幣的情況下，已經吸引了超過 11 億美元的 TVL，且成為潛在空投項目中 TVL 最高的一個。
- Aave 在部署到 Polygon 和 Avalanche上之後，都迅速搶占了最大的市場份額，當前正發起提案，準備部署到 Fantom 上，可能對 Geist 造成沖擊。類似的項目 Curve、SushiSwap、Lido、Abracadabra 等可能會隨著多鏈生態的發展進一步鞏固自己的地位。
- 隨著多鏈生態的發展，原有的跨鏈類項目 Anyswap、Ren 等跨鏈橋有了更多的用處，Hop Protocol、Connext、Biconomy 等 L1 與 L2 間的即時跨鏈工具也可能迎來機會。
Solana
Solana 是不依賴於以太坊虛擬機（EVM）的高性能公鏈中表現最好的一個。當前項目中 TVL 較高的項目均為 DEX 和收益聚合類項目。
Saber 是一個專注於同類資產交易的 DEX，當前獲得了 Solana 生態中最多的 TVL。
Saber 的機制與以太坊上的 Curve 類似，但是 Curve 主要以穩定幣為主，而 Saber 中穩定幣只占一小部分，當前流動性最多的是 mSOL/SOL，mSOL 是將 SOL 質押在 Marinade Finance 中得到的流動性代幣，其次為 Wrapped Bitcoin（Sollet）/renBTC。
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當前，Saber 中的流動性池還都局限為兩種代幣，暫時沒有三種及以上代幣組成的流動性池。Sunny 則是與 Saber 深度綁定的收益聚合類項目，質押 Saber 的 LP 代幣進行挖礦，可同時獲得 SBR 與 SUNNY 代幣獎勵，它們的數據一般同步變化，近期有所下降。
Serum、Raydium、Orca、Atrix 也均為 DEX，Serum 是主打高性能的訂單簿 DEX；Raydium 既包含訂單簿，也有 AMM DEX，可以向中央限價訂單簿提供鏈上流動性；Orca 則是一個通用 AMM DEX，Atrix 是基於 Serum 建立的 AMM DEX。
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借貸協議在 Solana 中占據的份額很低，SolFarm 作為一個收益聚合平台，除了支持幾個 DEX 中的 LP 代幣進行挖礦之外，也提供借貸和槓桿交易的功能，但用於借貸的總存款不足 2 億美元。
Larix、Port Finance、Solend 都是 Solana 上專注於借貸的協議，但當前 Larix 和 Port Finance 的總存款約為 3 億美元，Solend 的總存款約為 2 億美元。
相比其他生態 Solana 上的借貸協議中並未出現龍頭項目，如 Fantom 上 Geist 的總存款超過 60 億美元，Avalanche 上的 Aave 總存款超過 30 億美元，Terra 的 Anchor 中包含 18 億美元的 UST 存款和 29 億美元其它抵押品。
當前，整個市場應當還有 10 倍以上的增長空間，可以考慮提前布局。
可以看到，Solana 中 DeFi 樂高的堆疊非常嚴重，如基於 Serum 建立了 Atrix，Atrix 本身並沒有發行代幣，而為了激勵 Atrix 的流動性出現了 Almond，在 Almond 中用 Atrix 中的 LP 代幣進行挖礦，Almond 自身的代幣 ALM 公平發放。而 Atrix 中又支持用 ALM-USDC 交易對挖 Serum 的平台幣 SRM，三者形成閉環。
Terra
從 LUNA 和穩定幣 UST 開始，Terra 逐漸形成了一個完整的生態。首先，團隊將 UST 帶入現實購物中，保證了 UST 與 LUNA 的作用。然後團隊開發了超額抵押 UST 進行鑄造股票等合成資產的 Mirror，率先實現了股票類合成資產的去中心化鑄造和交易，鑄造的資產稱為 mAsset。
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專用於 UST 借貸的 Anchor 的出現又鎖定了大量 UST 存款，以及 Terra 生態中的其它代幣作為抵押品，提高資金利用率。
TerraSwap 雖然還未發幣，卻也吸引了超過 11 億美元的 TVL，且成為潛在空投項目中 TVL 最高的一個。
TerraSwap 可幫助 mAsset 的交易，也可實現 Anchor 中 bLuna 的快速退出，否則退出過程需要等待 24 天。
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Terra 生態中更加通用的借貸協議 Mars Protocol 也將要上線，屆時生態中的代幣將會有更多的機會參與借貸，也無需通過購買的方式來借入其它資產。
Avalanche
Avalanche 在改善了跨鏈橋，並推出流動性激勵計劃之後，也迅速占領市場。
早期上線的 DEX Pangolin，在 Trader Joe 上線之後，逐漸喪失競爭力。早期的借貸協議 Benqi，也在 Aave 部署到 Avalanche 之後，失去大量市場份額，現在 TVL 約為 Aave 的一半。
Trader Joe 被設計為結合交易與借貸一體的一站式平台，在借貸功能上線後，TVL 繼續快速增長，進一步削弱了 Benqi 的市場占有率。
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Olympus 在 Avalanche 上的仿盤 Wonderland 也成為吸金能力最強的項目，為用戶帶來數十倍的收益，截至 10 月 14 日，Wonderland（TIME）的市值已經達到 8 億美元。
Olympus 作為新一代 DeFi 的龍頭，流通市值高達 35 億美元，而這一切從零開始不過半年多時間。從 Fei Protocol 開始，已經有人意識到協議用代幣激勵的方式吸引流動性的弊端，這些流動性並沒有忠誠度，總會流向收益更高的地方，因此 Fei Protocol 提出了「協議控制價值」的概念。
Olympus 在這一基礎上繼續發展，當前 OHM 的流動性幾乎全部由協議控制，可以減少市場波動中流動性撤離的情況，同時在下跌中還可以動用協議資金回購，逐漸衍生出「流動性即服務」的概念。
Fantom
Fantom 是參與門檻較低的公鏈，FTM 可以直接從交易所提現主網幣到 Metamask 錢包地址，穩定幣也可以透過Anyswap，從 BSC 幾乎零成本的跨鏈到 Fantom，最高收費僅 0.9 美元。
Anyswap 也已成為最通用的跨鏈橋，支持 20 條鏈上的 706 種資產，鎖定有超過 49 億美元的資產。因為 Andre Cronje 在 Fantom、Multicoin.xyz、Anyswap 之間的關係，Anyswap 也成為跨鏈到 Fantom 的主要途徑。
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Fantom 因為 Geist Finance 的突然崛起，補足了在借貸上的短板。在 Geist Finance 上線之初，由於 TVL 較低，早期「農民」只需要進行常規的借貸操作，即可一天獲得幾倍的收益，隨著 GEIST 代幣產量的增加，與高點相比，GEIST 已下跌超過 90%。
SpiritSwap 在近期 TVL 上升之後，給了用戶交易更多的選擇，擺脫了 SpookySwap 一家獨大的局面，Balancer 仿盤 Beethoven X 也帶來了短期挖礦機會。
Abracadabra 的穩定幣 Magic Internet Money (MIM) 流通量已經接近 15 億美元，在部署到 Avalanche 和 Fantom 之後，給這些公鏈帶來以去中心化發行的穩定幣。
MIM 和 DAI 一樣，通過超額抵押生成，但 MakerDAO 中 DAI 的抵押物為 ETH 等底層資產，而 Abracadabra 中 MIM 的抵押品則為生息資產，如 Yearn 中存入 USDC 後得到的 LP 代幣 yvUSDC，在獲得 Yearn 中收益的同時，可以抵押 yvUSDC 鑄造 MIM 參與流動性其它流動性挖礦，或者賣出 MIM 繼續在 Yearn 中存入 USDC，實現槓桿挖礦。
總結
Solana 生態中的借貸協議存在較大的增長空間，穩定幣等項目在經歷了市場的大幅回撤之後可能存在機會；Fantom 中近期出現了多個投機性農場，早期參與的機會較多；Avalanche 的整體發展較為均衡，Olympus 仿盤 Wonderland 等也帶來了機會；Terra 生態中還有多個重磅項目等待上線。
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