Solana 生態面臨名人幣醜聞後帶來的流動性危機，官方力推 Time.fun 探索新方向，嘗試重建市場信心與活力。
（前情提要： Alpha掘金》TimeFun獨創「時間代幣市場」引爆新一波名人幣狂潮？）
（背景補充： Solana迷因季沒了？Pump.fun日交易量暴跌82％、發射成功率僅剩1%）
2 月 24 日，時間代幣化平臺 Time.fun 正式登陸 Solana 後，Solana 官方團隊迅速給予大力支援，甚至 Solana 共同創辦人 Toly 高頻在推文提及，給足市場曝光度。這一舉動背後，不僅是對 Pump.fun 流動性吸血的有力迴應，也是在名人發幣亂象重創 Solana 生態後的的又一次增長探索。
Pump.fun 有意 「掀翻牌桌」，Solana 生態危機加劇
在經歷 Libra 等名人幣醜聞後，Solana 流動性迅速被抽走，市場情緒持續低迷。作為 Solana 生態在本輪週期的流量引擎，也是鏈上 「印鈔機」，現階段該協議已難以持續提供流動性，且自建 AMM、發幣傳聞、持續代幣拋售以及監管訴訟的不確定性等多重因素，也惹得 Solana 官方 「不滿」。
今年 1 月，Pump.fun 業務在持續增長的背景下卻不幸遭遇訴訟。據 Bloomberg law 當時報導，Pump.fun 面臨集體訴訟，被指控違反美國證券法，通過行銷和發行未經註冊且波動性極高的 Meme 幣使投資者面臨巨大的財務風險，並從中收取近 5 億美元的費用。該訴訟已在美國紐約南區聯邦地區法院提交，原告將其形容為 「龐氏騙局和拉高出貨（pump and dump）的一種新型演變」。
不久後，美國兩家律師事務所 Burwick Law 和 Wolf Popper 也起訴了 Pump.fun，要求該平臺刪除使用其 IP 的代幣，指出這些代幣使用了未經許可使用智慧財產權（包括其徽標和名稱）。
更糟糕的是，隨著 MEME 「熄火」，作為這一波衝擊的首當其衝者，Pump.fun 的畢業率和交易量也均大幅回落，進而導致 Solana 生態的整體活躍度受到影響。
The Block 資料顯示，截至 2 月 24 日，Pump.fun 代幣轉至 Raydium 的畢業率僅為 0.96%，較歷史峰值的 2.12% 下跌了 54.7%。同時，Pump.fun 的鏈上交易也大降溫，日均交易量從今年 1 月的 31.3 億美元峰值降至截至 2 月 24 日的 1.9 億美元，跌幅高達 93.9%。
且從協議費用收入來看，DefiLlama 資料顯示，截至 2 月 25 日，Pump.fun 的協議費用收入為 245 萬美元，較歷史峰值（1 月 25 日為 1538 萬美元）減少近 84.1%。
業務面的大幅回落迫使 Pump.fun 開始探索更多產品。然而，其中一些舉措對生態尚未恢復的 Solana 來說，無疑是一次沉重的打擊。本月初，加密 KOL 何幣（@hebi555）於 X 發文披露，Pump.fun 擬採用荷蘭拍模式在多個 CEX（中心化交易所）公募。
雖然 Pump.fun 的共同創辦人 Alon 否認了這一傳言，並稱潛在代幣的訊息不屬實，但這一回應卻被不少業內人士質疑。比如吳說區塊鏈公開指出 alon 在撒謊，有多家 CEX 的上市公司均確認 Pump.fun 的發幣計劃，並表示可以在獲得許可後公開相關準備檔案。一旦 Pump.fun 最終發幣，必將對 Solana 市場造成巨大沖擊，尤其是在流動性本已緊張的情況下，勢必帶來更大程度的資本抽離。
更何況，Pump.fun 已通過交易手續費賺取了可觀的收入，甚至憑藉 10 億美元的年收入躋身 2024 年全球第 10 大博彩公司。根據 Onchain Lens 監測，Pump.fun 已累計賺得約 299 萬枚 SOL，目前市值約 4.31 億美元，且其持續的套現行為也對 SOL 代幣帶來不小的拋售壓力。
更令人關注的是，Pump.fun 近期有意 「掀翻牌桌」。2 月 24 日，市場傳聞稱 Pump.fun 正內部測試自主研發的 AMM（自動做市商）流動性池，社群猜測其或將推出自有 Swap 平臺替代第三方供應商 Raydium，以提取更多交易費用，此舉也被社群普遍認為過於貪婪。
而一旦該訊息屬實，這無疑是對 Solana 上的 DEX 造成沉重打擊，畢竟 Raydium 和 Jupiter 等 DEX 承載了不少來自 Pump.fun 的流動性，而這些 DEX 還是 Solana 生態的流動性中樞。更雪上加霜的是，Raydium 和 Jupiter 等平臺最近也因 Libra 內幕發幣醜聞被牽扯。
此訊息一出，CoinGecko 資料顯示，自 Pump.fun 傳出 AMM 的訊息傳出後，Raydium 代幣 RAY 的價格已經暴跌了 40.9%，儘管市場整體下跌也對此產生了一定影響。
對於 Pump.fun 可能完全拋棄 Raydium 的做法，Raydium 核心貢獻者 InfraRAY 迴應稱，這是一個 「戰略誤判」，並質疑 Pump.fun 能否複製現有的成功。他還指出，若 Pump.fun 轉向新的 AMM，可能面臨基礎設施不足、遷移代幣需求低迷、上線初期交易量不足等多重風險。值得注意的是，Solana 基金會分別在 2020 年 10 月和 2021 年 3 月投資了 Raydium 和 Jupiter，Pump.fun 的 「單飛」 舉動無疑觸及了 Solana 基金會的利益，這一系列動作無疑為 Solana 生態帶來更大的不確定性。
「那些擾亂市場以實現最大程度榨取利益的混蛋可以自食惡果了。但那些打造出優質產品、收取透明費用並為爭取使用者而展開競爭的公司則很棒。它們的營收應當成為你去競爭並奪取其市場份額的動力。」toly 的最新推文也被社群解讀為是在批評 Pump.fun。
MEME 核心加持，Time.fun 被 Solana 官方力挺
MEME 作為 Solana 逆風翻盤的重要推手之一，在遭遇 Pump.fun 的背刺後，Time.fun 成為 Solana 官方開始明牌扶持的同類新產品。
作為同樣師出 AllianceDAO 的產品，Time.fun 是一個類似於此前大火的 Friend.tech 的時間代幣化平臺，允許創作者將時間代幣化，出售為可交易的代幣。最初，該產品是基於 Base 網路，但在 2024 年 11 月宣佈將遷移至 Solana。
彼時，Time.fun 共同創辦人 0xKawz 表示，「在過去一年多的時間裡，Solana 在許多方面都取得了顯著的領先地位。相比之下，以太坊的生態系統讓人感到疲憊，往往過於專注於技術並顯得自負。以太坊的氛圍就像一群高高在上的哲學家。如果以太坊不解決其文化問題，隨著更多像 Time.fun 這樣的開發者選擇遷移，Solana 將逐漸佔據主導地位。」
今年 2 月 24 日，Time.fun 正式遷移至 Solana 網路後，在 X 上首個公開宣傳了名為 「toly’s minutes」 的 MEME 代幣。該推文也獲得了 toly 本人的回覆，他還表示，時間就是樂趣，商務通訊是我最喜歡的加密應用案例。這一言論一度推動代幣 toly 市值飆升。
之後，toly 還接連發布十餘條關於 Time.fun 的推文，扶持之心非常明顯。除了 toly，Solana 聯創 Raj Gokal、Solana 生態專案 Helius CEO Mert Mumtaz 等也均參與了 Time.fun 的推廣。
對於 Solana 來說，Time.fun 與 Pump.fun 玩法類似，均具備 MEME 核心，對該產品的支援或有望延續這一潮流。同時，Time.fun 採取了具有驗證機制的名人發幣模式，這在一定程度上降低了之前名人 MEME 幣亂象中常見的 RUG 風險。
而據 The Block 報導，Time.fun 創辦人 Kawz 表示，未來會考慮發行平臺自己的代幣，如果其他平臺是在代幣化時間基礎上構建，那麼一個基於平臺的代幣可以將它們全部連線在一起。但 Kawz 也坦言，現階段討論發現 Time.fun 代幣還為時過早，因為該平臺必須首先找到產品的市場契合度，而平臺的關鍵目標是使得代幣化時間具備可組合性，以便可以在 Time.fun 上構建的其他平臺使用。他指出，Time.fun 的真正長期目標是創造一種新的資產類別，讓人們能夠擁有他人的時間，交易它，並將其用於各種產品和服務。
生態遭遇滑坡，但多項關鍵指標仍強勁
近期 Solana 生態面臨了不少挑戰，市場 FUD 聲音不斷。
一方面，Solana 上的 MEME 降溫後市值遭遇腰斬。CoinGecko 資料顯示，截至 2 月 26 日，Solana 上的 MEME 市值為 86.4 億美元，而在 1 月最高接近 150 億美元。
同時，鉅額 SOL 解鎖在即也帶來了流動性壓力。有 1120 萬枚 SOL 將在 3 月 1 日解鎖流通，這是史上最大規模的代幣解鎖（價值 20 億美元）。
據加密分析師 Artchick.eth 表示，未來三個月將有超 1500 萬枚 SOL（約 25 億美元）進入流通，其中大部分由 Galaxy Digital、Pantera Capital 及 Figure 等機構通過 FTX 拍賣以 64 美元每枚 SOL 購入，多家 VC 仍有豐厚利潤。」
交易員 RunnerXBT 指出，Galaxy Digital、Pantera 與 Figure 在 SOL 上分別持有 30 億、10 億及 1.5 億美元未實現利潤。市場推測這些機構可能拋售持倉，近期阿根廷總統米萊背書的 MEME 幣 LIBRA 騙局加劇了市場恐慌。
資料也直觀地體現了 Solana 生態面臨的壓力。Artemis 資料顯示，截至 2 月 24 日，Solana 日活躍地址數也為 530 萬個，較今年峰值下降了超過 34.5%；日交易量也從年內高點的 277 億美元大幅下跌，跌幅達到 62.1%，目前剩 105 億美元。其中，DEX 交易量的下滑尤為顯著，雖然依舊位列所有鏈的第二名，但相較 1 月的峰值已經下跌了 89.9%；此外，SOL 代幣價格也在從今年峰值 262.6 美元下跌了 46.2%。
這些資料反應出 Solana 生態的活躍度和市場熱度出現了明顯的下降。不過，Solana 仍然在許多關鍵指標上表現突出。Artemis 資料顯示，截至 2 月 24 日，從每日活躍地址來看，Solana 以 530 萬個排名第一，超過以太坊、NEAR、SUI 和 Aptos 等。
從交易筆數來看，Solana 的日交易數更是以 5650 萬次遙遙領先，相比之下其他鏈僅為數百萬次甚至更少。從 TVL 來看，Solana 的 TVL 達 73 億美元，僅次於以太坊，超過 Sui、Avalanche 和 Aptos 等。
此外，Solana 還有多個潛在利好，比如 SOL 現貨 ETF 申請預期和 Solana 通膨模型修改提案 SIMD-0228 的開放等，或將為 Solana 注入更多的信心和流動性。
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