金管會主委顧立雄：STO 監理沙盒實驗若成功，將提案修證交法給交易所「另類執照」

金管會主委顧立雄近日表示，目前處於監理沙盒的大額 STO （證券行代幣發行，Security Token Offering）的募資，會以「專業投資人」為主；此外，也表示 STO 會搭配建立「二級市場制度」進行管理，讓證券型代幣擁有買賣流通的市場。

於3月27日立法院財政委員會的質詢中，金管會主委顧立雄表示，針對證券型代幣的二級市場流通，將會特別進行管理，讓證券型代幣交易擁有交易市場，可以修法被納入「另類執照」讓業者申請。

「STO 再進行監管的時候，也會納入一個二級市場的交易制度，不然會落入像是群募規範，沒有成功案例的情況。」顧立雄也補充：

原則上，在監理沙盒實驗期間如果認為評估成功，我們還會提案修改證券交易法，納入「另類執照交易所」的可能性。

這類似於美國的另類交易系統管理辦法「Regulation ATS」，目前美國的證券行代幣交易平台業者 tZERO 即是獲得此執照，並該平台上交易自身發行的證券型代幣。

金管會先前承諾將在6月底出台STO相關監管規則。也會在4月12日召開公聽會，徵群各界對於 STO 監管的相關意見。

除了二級市場交易管理，在發行募資上，由於金管會先前表示 STO 小額募資擬比照股權群募的辦法管理，立委余宛如提醒金管會主委顧立雄要具備創新思維，並詢問：「如何避免 STO 從群募變群墓？」，並提出三點在股權群募規則上的教訓：

針對流通性，顧立雄表示，台灣主要借鏡加拿大的管理辦法，允許一定金額以上的STO發行，要先進沙盒實驗，在監理沙盒中，申請者是兼具自營券商與交易平台功能，依照國際以及台灣的實驗成果，進行評估是否修法。

其並沒有回答關於小額募資的具體管理辦法，暗示需要等待沙盒實驗結果。

而 Maicoin 集團是目前唯一在輔導中，準備進入STO監理沙盒的申請業者，該集團旗下同時擁有 MAX 虛擬貨幣交易所。

MaiCoin 在沙盒實驗階段以自身股東權益及股利的權益作為代幣發行連結標的，以提供金管會法規及實務監管的參考，如獲金管會核准，並於未來取的相關執照或業務經營許可，將會以平台協助更多公司發行、交易STO。

MaiCoin 創辦人暨執行長劉世偉告訴動區，STO 可以彌平台灣中小企業募集資本的困難度，希望可以透過這樣的創新募資模式，重新面向國際資本市場，認為台灣擁有創造流通性的條件。

據工商時報，金管會證期局表示，目前證交所並不是沙盒實驗的範圍，所以STO的實驗可能會限制投資人買賣都必須透過「券商」，即自營商議價模式，不是走證交所的公開競價，未來要修法才能公開交易。

但針對募資對象顧立雄表示，大型 STO 募資案目前是以「專業投資人」為主，類似美國「Reg D」或新加坡天使投資人的豁免辦法。

目前，台灣金管會針對專業投資人定義，除了投資機構外，一般自然人若要申請成為專業投資人，至少需要達到：

新臺幣三千萬元以上之財力證明，單筆投資逾新臺幣三百萬元之等值外幣，且於該受託、銷售機構之存款及投資（含該筆投資）往來總資產逾新臺幣一千五百萬元，並提供總資產超過新臺幣三千萬元以上之財力聲明書
投資人具備充分之金融商品專業知識、交易經驗
投資人充分了解受託或銷售機構受專業投資人委託投資得免除之責任後，同意簽署為專業投資人

若以「專業投資人」做為投資人標準，與密碼貨幣市場常見的 ICO 募資不同，一般民眾可能較難參與大型 STO 投資。