2017 年，當 Brian Armstrong 回顧這十一頁 Pitch Deck 時，頗有感想，寫下了這段話：「偉大的事物都是從卑微的起點開始的。」你身邊看到的大多數東西，一開始不過是一個粗糙的原型，要把它變成 「一夜成功」，需要 5 到 10 年的時間，一路上要經歷幾十次挫折和路線修正。
（前情提要：加密貨幣分水嶺｜Coinbase上市將帶來什麼影響？比特幣能否漲破 70,000 美元？）
（事件背景：Coinbase上市｜那斯達克訂COIN參考價250鎂，市值上看650億美元！BTC新高63,870！）
歷史一刻已降臨，Coinbase 週三（14 日）在美國納斯達克上市（代碼 COIN），成爲加密貨幣世界的里程碑。
彭博社消息，Coinbase 估值或高達約 1000 億美元，這一數值超過納斯達克交易所加紐約證券交易所母公司的市值總和。
成立於 2012 年的 Coinbase 並沒有太多野蠻生長的傳奇色彩，如果把全球加密貨幣交易所比作一間教室，那麼 Coinbase 就是典型的「聽話學生」：前期成績一般，比 Coinbase 交易量大的交易所很多，比 Coinbase 創新的交易所不勝枚舉，但 Coinbase 老實聽話，深受老師的喜歡。
最後，偏偏是 Coinbase 來到了舞臺中央。
從 11 頁 PPT 開始
2010 年聖誕節，Brian Armstrong 偶然間閱讀了比特幣白皮書，從此打開了加密貨幣的大門，他以 9 美元的價格購買了 1,000 多枚比特幣，在比特幣價格一度跌到 2 美元的時候，Armstrong 並沒有離場，而是一直靠編寫程式碼來購買比特幣，與此同時，他覺察到了其中的創業機會，也許自己可以創建一個比特幣公司？
2 年後的夏天，Brain 與與合作伙伴 Fred Ehrsam 共同創建了 Coinbase，以錢包的形式。
兩人設想，Coinbase 將成爲一個比特幣市場，人們可以在這裏購買加密貨幣。隨後，他們將 Coinbase 登記入了 Y Combinator 創業孵化器項目，在 YC 路演日上，Brian Armstrong 用了十一頁 PPT 描繪 Coinbase 理想與願景，
Coinbase 之於比特幣，就好比 iTunes 之於 MP3 。
2017 年，當 Brian Armstrong 回顧這十一頁 Pitch Deck 時，頗有感想，寫下了這段話：
偉大的事物都是從卑微的起點開始的。
你身邊看到的大多數東西，一開始不過是一個簡單的想法和一個粗糙的原型，要把它變成 「一夜成功」，需要 5 到 10 年的時間，一路上要經歷幾十次挫折和路線修正。
所以，選擇一件你熱衷的事情，開始吧。
合規的慢與快
段永平曾言，「慢就是快」。
Coinbase 並不是快速崛起，野蠻生長的案例；相反，儘管它成立較早，但是交易量遠被它的後輩們超越。
如果把全球加密貨幣交易所比作一間教室，那麼 Coinbase 就是典型的「好學生」：儘管成績一般，但是老實聽話，深受老師的喜歡。
在發展速度與合規的十字路口，Coinbase 選擇了合規。
Coinbase 一直在獲得監管牌照方面不惜投入重金，擁有美國 50 個州的轉帳交易牌照（Money Transmitter License），同時成爲爲數不多的、擁有紐約州專門爲數字貨幣交易所頒發的 BitLicense 的交易所，在 33 個國家取得合法交易法幣的許可並打通支付渠道。
延伸閱讀：Coinbase 果真拿下美國國稅局 IRS 訂單，354 萬合約出售區塊鏈分析軟體
除了交易所業務，Coinbase 在產業鏈上下游也大規模申請和收購牌照， 目前 Coinbase 擁有支付、儲蓄、貸款、金融衍生品交易、另類資產交易、券商交易和投資顧問等一系列金融牌照。
此前據內部員工透露，Coinbase 合規團隊人數一度接近公司的 1/3，佔據公司大量資源，這也導致 Coinbase 手續費高昂，在技術、運營和用戶體驗上投入不足。
因爲合規，Coinbase 無法提供大量幣種交易，也沒有提供合約這樣的衍生品交易，導致其在交易量方面遠遠落後於美國境外的同類交易所。
在 Coinbase 的合規進程中，前任法務長 Brian Brooks 發揮了舉足輕重的作用，配合各個監管機構，牽頭建設了產業聯盟性質的加密數字貨幣評級委員會（Crypto Rating Council，CRC）。
2020 年，Brian Brooks 被聘請擔任爲監管美國銀行業的美國貨幣監理局（OCC）負責人。
延伸閱讀：震撼彈！美國貨幣監管署OCC：允許銀行用「穩定幣」進行清算，機構可為區塊鏈結算節點
Coinbase 專注合規的經營戰略並沒有讓它在短期內實現交易量以及財務方面的指數級增長，但是由於它的合規經營，並且受到監管的認可，它在接入主流金融領域方面遙遙領先於其它同類公司，奠定了它在美國市場中長期發展的堅實基礎。
在完成合規的基礎建設之後，延遲滿足的 Coinbase 終於在 2021 年迎來收穫的春天。
Coinbase 長期「叫好不叫座」，2017 年才實現首次盈利，2019 年淨虧損 3000 萬美元，直到 2020 年牛市來臨，扭虧爲盈，淨利潤 3.22 億美元。
2021 一季度，Coinbase 業績全面爆發，實現營收 18 億美元，較去年同期暴增 844%，淨利潤接近 8 億美元。
這一切都離不開 Coinbase 早期的合規建設。
建設未來
Coinbase 的慢與穩，也源於 Brian Armstrong 的長期規劃，交易所業務是手段，而不是 Coinbase 的最終目的與歸宿。
2016 年，Brian Armstrong 根據互聯網的歷史發展規律，預測了區塊鏈未來幾年的發展，他將其區塊鏈世界未來劃分爲四個主要的階段，並根據每個階段 Coinbase 能做的事情，制定了 Coinbase 未來十年的發展藍圖。
第一階段（協議階段）：開發協議（服務 100 萬人）
在這個階段，新的協議（比特幣、以太坊等）被創造了出來，人們開始改進這些協議。
開源社群會圍繞着每一個協議進行開發，在某些情況下，這些協議會得到企業的贊助和幫助。協議的競賽已開始上演，究竟哪個協議可以得到擴展，並吸引應用開發者，仍有待於觀察。
Coinbase 不會參與這個階段的開發，只會和一些優秀的玩家保持緊密合作。
第二階段（基礎設施）：建立數位貨幣交易所（服務 1000 萬人）
在 Brian Armstrong 看來，投資或者說投機對於未來區塊鏈的支付網路建立是不可或缺的初始化加速機制，因此交易所業務不可或缺。
最初，Coinbase 只是錢包，後來爲機構和職業投資者建立了 GDAX 交易所，也就是如今的 Coinbase Pro，這構成了 Coinbase 的核心業務，Coinbase 將用這階段的收入來投資下一階段計劃，同時繼續將這些業務擴展到更多的國家。
第三階段（用戶入口）：爲數位貨幣應用建立入口（服務 1 億人）
消費者在開始使用區塊鏈應用（dApp）時，他們需要的是一個簡單的用戶介面和入口，互聯網世界裏的入口是 HTML 與 Web 瀏覽器，這是建立在 TCP/IP 協議之上。
在區塊鏈世界裏，Coinbase 認爲它會是尚未開發出來的 WEB 瀏覽器同類產品，其底層可能是一個完全由用戶控制的錢包。
這將降低普通人使用它的門檻，並且降低區塊鏈應用的開發難度。
Coinbase 將通過建立或投資相關的團隊來參與這一階段。
第四階段（去中心化應用）：打造一個開放式金融系統應用（服務 10 億人）
Brian Armstrong 認爲現有的傳統金融系統將被重建爲一個開放式的網路，可供全球用戶訪問，未來需要的應用包括：
- 貸款（抵押貸款、小企業貸款、小額貸款等）
- 風險投資（種子投資、傳統 VC，風險債務等）
- 投資（股票、指數型基金、儲蓄帳戶等）
- 身份與聲譽（身份證、身份認證、信用評分等）
- 匯款（跨境匯款）
- 商戶處理（零售、網路訂單）
Coinbase 會通過建立團隊、收購和投資各種公司的方式來參與這一階段，並且 Coinbase 也將建立開發者工具，並與監管機構合作來起草適合這一產業的監管方案。
總結起來，在 Brian Armstrong 的規劃中，交易所只是構建生態的第一步，並持續利用交易所賺的錢去參與下一個階段的基礎設施建設與投資，從而最終在面向十億人的開放金融系統中佔據一席之地。
2016 年，Brian Armstrong 認爲他們處於第二階段的末尾期，但仍處於區塊鏈的早期階段。
此後，Coinbase 堅定地執行了這個計劃，把 Gdax 交易升級成 Coinbase Pro，發力機構用戶，並持續通過收購，拓寬自己的邊界：
- 開發了錢包應用 Toshi，後來改名爲 Coinbase Wallet；
- 收購以太坊 dApp 瀏覽器和錢包 Cipher Browse；
- 收購以太坊 P2P 交易平臺 Paradex；
- 收購 Xapo 的託管業務；
- 收購數位資產交易主經紀商平臺 Tagomi；
- 收購加密交易基礎設施提供商 Routefire；
- 收購區塊鏈基礎設施提供商 Bison Trails；
- 收購加密貨幣任務網站 Earn.com……
- 收購三家持牌金融服務公司，證券交易商 Keystone Capital，Venovate Marketlpace 和 Digital Wealth LLC 。……
上市也不是 Coinbase 的終點和目的，目前 Coinbase 所做的一切，仍然在爲第四個階段，構建 Coinbase 生態的開放金融系統做準備。
加密貨幣的「美國夢」
Coinbase 的成功難以複製。
雷軍常說，站在風口上，豬都能飛起來，站在加密貨幣的風口上飛起來的豬有很多，但 Coinbase 只有一個，因爲它在美國，爲什麼中國、日本、韓國沒有「Coinbase」？
美國依然掌握了貨幣霸權，是全球資本市場的中心，並且逐漸得到了比特幣的定價權。
監管上，中國、美國、日本的監管思路不同。
九四之後，「重鏈抑幣」成爲中國區塊鏈世界的主旋律。
中國將區塊鏈定義爲一種資訊服務技術，監管主體是中央網信辦，而對於區塊鏈以及加密貨幣可能帶來的金融風險，則由中國人民銀行進行監管。
美國的監管機構主要包括美國證券交易委員會 (SEC)、商品期貨交易委員會（CFTC）。
對於代幣發行和交易所，美國並沒有採用一刀切的方式，而是將實用型通證和證券性通證分別納入相應監管體系，證券屬性代幣的發行需要依照證券法登記註冊，交易所經營則需要獲得牌照。
與此同時，美國 SEC 頻繁出手，打擊各類非法 ICO。
延伸閱讀：「在美國面前，任何國家都沒有主權」Telegram創辦人宣布「募了510億」的TON區塊鏈失敗告終
儘管日本是全球爲數不多爲數位資產提供法律保障的國家之一，加密貨幣交易所的設立運營也完全可以合法合規，然而由於監管嚴苛，日本交易所沒有上幣權，從而導致本土項目募資和交易的難度變大，一定程度上阻礙了創新項目的發展。
如今的 Coinbase，一定程度上成爲了美國加密貨幣監管平衡術下的樣本。
其次，美國作爲全球最大的經濟體，爲 Coinbase 提供了廣闊的空間，當華爾街擁抱比特幣，Coinbase 也因爲其合規優勢成爲了機構們的「比特幣大管家」，據 Bituniverse 4 月 13 日數據，目前 Coinbase 平臺擁有 87 萬枚比特幣，遠超幣安（21.51 萬）和火幣（25.23 萬）。
延伸閱讀：Coinbase 2021 Q1財報：營收18億美元創新高、平台資產佔 11% 加密貨幣總市值
Coinbase 的崛起，背後是東方世界比特幣定價權的衰落，以美國爲中心的西方世界獲得更多籌碼以及話語權。
無論是業務重心還是護城河，Coinbase 都離不開身後的美國監管機構以及美國市場，Coinbase 並不是去中心化的理想故事，更多是加密貨幣的「美國夢」。
📍相關報導📍
Peter Thiel究竟想表達什麼？比特幣恐成「中國的金融武器」，是希望美國 all in BTC？
Coinbase送員工大禮！1700名正職「每人100股」，據參考價等值2.5萬鎂
富達 Coinbase Square 聯組加密貨幣倡議組織，向全球監管展示「數位資產變革潛力」
讓動區 Telegram 新聞頻道再次強大！！立即加入獲得第一手區塊鏈、加密貨幣新聞報導。
LINE 與 Messenger 不定期為大家服務
