專欄觀點｜比特幣第三次減半：好故事結尾了，然後呢？

從某種意義上講，前兩次減半都是系統程式碼的執行，而第三次減半才是加密貨幣行業第一個重大的時間節點。這才是比特幣第三次減半獲得如此高關注度的原因。

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幾天前，國外比特幣圈子裡最知名的比特幣佈道者Andreas M. Antonopoulos 在自己的 Youtube 影片中介紹了一下比特幣減半的程式碼。

就是下面這張圖。

據歐科雲鏈 OKLink 顯示，2020年5月12日凌晨3時23分，這幾行程式碼剛剛被執行了一遍。在過去11年的時間裡，市值從零上漲到1600億美金的比特幣，剛剛完成了歷史上第三次減半。

– Souce:TradeBlock –

所謂減半，並不是指比特幣總量變化，而是比特幣產能的變化。

比特幣網路是由一個個區塊連接的，每個區塊裡會有一定數量的比特幣作為獎勵。按照比特幣網路的規則，每隔 21 萬個區塊，比特幣獎勵數量會減少一半。因為比特幣每一個區塊的間隔時間大約為10 分鐘，所以21 萬區塊的時間間隔大約為 4 年。

最初，每個區塊中有 50 個比特幣作為礦工獎勵，在2012 年11 月28 日的第一次減半後，區塊內比特幣獎勵變成了25 個，2016 年7 月10 日第二次減半減少到了12.5 個。2020年 5 月 12日，網路中每個區塊的比特幣獎勵，又減少到了6.25 個。

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一個有意思的現象是，BlockBeats 詢問了一些經歷過第一次和第二次減半的比特幣老玩家，問了問他們當時對於減半這個關鍵的時間節點的感受，以及當時行業的期待程度。他們的回答幾乎一致：「沒有對什麼事情留下深刻的印象。」

顯然，在2012 年和2016 年，減半並不是一個值得萬眾矚目的事件。減半，就是幾行程式碼，是這個經濟系統中的動態調節，用來保證系統的可持續性和沒有通貨膨脹的特性。

但今年的比特幣第三次減半，盛況空前。

今年產業主題：「減」

如果加密貨幣行業要評選出今年的關鍵詞，「減」字一定是最大的候選人。而比特幣這場減半的預熱，從年初持續到了現在。

BCH、BSV、ETC、DASH 等大大小小幾十個項目的程式碼中，2020 年是一個節點，產量或者減半，或者減產，在供給量上一定有變化。

在「減」的帶領下，產業衍生出了新玩法：銷毀。比如 PoS 項目原本定好的增發比例，今年決定減少增發；平台幣原本定好的代幣總量，今年也決定大比例銷毀；甚至有的PoW 項目直接把代幣總量減半。

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不管何種方式，大家的思路都一樣，就是「減」，降低供應量，藉著比特幣減半這個 4 年一次的時間節點與題材，為自己增加曝光和炒作。

臨近比特幣減半時，「減」這個主題也達到了頂點，這個時候，就連挖礦都顯得與眾不同，按計劃，減半的第一個區塊是630000 高度，而 F2Pool 挖出的 629999 高度的區塊中，寫入了紐約時報 4 月 9 日的標題「NYTimes 09/Apr/2020 With $2.3T Injection, Fed’s Plan Far Exceeds 2008 Rescue」，致敬了中本聰在2009 年比特幣創世區塊裡寫下泰晤士報頭版標題「The Times 03/Jan/2009 Chancellor on brink of second bailout for banks」。

2009 年與 2020 年，類似的大環境、類似的國家措施，在同一條網路上，留下了記錄。尤其是相比於前兩次減半時區塊上只留下了些個人情感的紀念，第三次減半與比特幣創始的高度傳承，將大家的熱情帶到了最高點。

大家熱情的來源，自然是減半帶來的潛在財富效應。

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從歷史數據來看，減半與比特幣價格確實有點聯繫，第一次減半後的一年多的時間內，比特幣價格從12 美金漲到了當時的歷史新高994 美金。第二次減半後一年半時間內，比特幣從650 美金漲到了19500 美金，也是現在的歷史最高點。

於是，大家願意相信第三次減半的效果，願意期待比特幣減半後的價格。

就連《央視財經》的微信公眾號都在5 月10 日發布了一篇名為《再次暴漲！比特幣單價一度突破10000 美金》的文章，文中用比特幣減半來開篇，提醒人們對比特幣減半和價格之間聯繫的關注。

但是，減半並不是與二級市場直接掛鉤的，減半利益相關最大的群體，還是比特幣礦工們。

第三次減半和比特幣的礦業

比特幣第一次減半發生的時候，比特幣還是一個蠻荒的世界，礦工們大多「家庭作業」，對於比特幣愛好者來說，探討「減半是不是控制通脹的最好方法、是否標誌著比特幣終結」，是兩個比「減半能否帶來牛市」更重要的話題。

比特幣第一次減半成功，佐證了比特幣強大的生命力，四年後，比特幣迎來第二次減半，當時，比特大陸、嘉楠耘智等眾多礦機生產商已經陸續研發出了ASIC 礦機，專業化、規模化逐漸成了主流。

趨利進場的礦工確實對減半可能帶來的牛市更加關注，只是，受制於當時礦機的產能，加上比特幣價格還算平穩，第二次減半對礦工的影響不算太大。

「我在2016 年底開始關注挖礦，當時 BTC 價格一抬頭，礦工的日子還比較滋潤的，礦機甚至需要預定，處於買到就是賺到的階段。」蜘蛛礦池創始人陳華表示，這次減半，整個比特幣挖礦生態已經有了很大改變。

首先，前兩次減半的體量對整個市場來說，佔比還是相對大的，但第三次減半，按通脹率來算，已經相對小了，因此減半這個因素對市場的影響，可能更多會體現在投資者預期方面；其次，每一次減半與前一次相比，全網的算力都有顯著增長，「16 年的時候，市場沒那麼殘酷，我預計這一次全網30% 的算力（礦機）可能會被暫時地停掉。」

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資金不足的礦工最先會被洗盤，而有準備的礦工早已行動。

在陳華接觸的礦工中，有的已經在前兩天比特幣漲到 10000 美元的時候，做了套期保值；也有是買入了看漲和看跌期權雙限保險，甚至之前拋售掉了部分比特幣，都是為了降低收入的不確定性。

受波及的不只礦工，還有礦池。減半完成後，由於礦池是按照產量來收一定比例服務費，礦池的收入也將迎來減半，「對我們礦池來說，其實還挺不開心的，但這本就是比特幣的規律，尊重規律就好了。」

中國產業內最大借貸公司貝寶金融 CEO 楊舟也表達了同樣的觀點，「礦工們在套保，對沖不確定性。」

礦工們面臨的不確定性，其實也是今年加密產業的縮影。

前兩次減半，加密貨幣產業還沒有繁榮發展，玩家大部分仍只是交易比特幣的現貨。但經過2017 年歷史級別大牛市後，加密貨幣的二級市場衍生品豐富，現貨槓桿、期貨合約、期權等衍生品已經成為主流交易平台的標配。產業生態與規模早已遠超前兩次減半。

如果說前兩次減半時，比特幣還有「數字黃金」與「價值存儲」的屬性，那第三次減半時，比特幣已經完成了商品屬性的轉換。這也讓比特幣成了今年所有大宗商品類中，收益率最高的商品。

所以，現在比特幣的二級市場分析已經不能單看加密貨幣這一個市場，比特幣價格不再獨立，要考慮美股，要考慮石油，還要看全球二級市場的變化，才有可能判斷比特幣的趨勢。

減半後的比特幣

當然，比特幣減半後的價格是大家最關心的，但我們很難對價格進行準確預測。

在減半完成後，據 OKEx 交易平台顯示，比特幣價格在8500 美金左右，有小幅上升，仍然保持著減半前的高波動率。

OKEx Research 首席研究員 William 表示，從中長期看，比特幣價格將會受兩方面的因素而上漲：首先，減半後產量增速的下滑，導致比特幣供給增長緩慢，而比特幣的需求卻是不斷上漲的，當比特幣供給的增加跟不上新入場資金的需求時，比特幣價格將迎來上漲；其次，隨著全球各大央行為救市而實施的貨幣寬鬆政策，全球各類資產的名義價格上漲是必然現象，所以比特幣價格在未來也會上漲，只不過由於貨幣政策的時滯性，該效果只有在中長期才能顯現。

而他認為這次減半除了在中長期對比特幣價格產生影響外，最直接的影響是抬高比特幣的挖礦成本，很多小型挖礦公司將被迫關閉老舊礦機，同時可能會因為難以承受高成本的新型礦機而退出挖礦行業；從另一方面看，為應對產量減半，礦工不得不對礦機進行更新換代，對礦機的性能效率要求更高。對於礦機設備生產商而言，誰先取得技術領先，誰就將佔領更多市場份額，上游的礦機市場格局也因此可能發生改變。

關於供需關係的問題，5 月9 日，比特幣NVT 估值模型提出者 Willy Woo 提出了一個非常有意思的觀點，他認為此次減半後，交易平台將取代礦工，成為市場上的淨賣方。

延伸閱讀：分析師Willy Woo：比特幣減半後，最大淨賣家不是礦工而是「交易所」

他列出了數據，減半前礦工每天挖出 1800 個比特幣，減半後，礦工每天只能挖出 900 個，而交易平台每天的手續費收益，就有 1200 個比特幣，數量大於礦工。為支付運營成本，這些交易平台肯定會將這部分比特幣向市場拋售，因此，相比於礦工，未來加密市場最大的看跌壓力，很可能是來自這些平台。

這個觀點很有趣，換句話說，比特幣的供給方在減半後發生了改變，這有可能會影響比特幣後續的走勢。

但我們還需要了解的是，比特幣的價值不是簡單基於供需變化的。它的價值是故事。

人們願意相信這種沒有國家信用背書的貨幣可以講出一個完美的故事，越多人相信，故事承載的價值也就越大，就像人們相信黃金和鑽石一樣。

減半的故事暫告段落，接下來4 年內發生在比特幣身上的好故事，我們一起期待。