上一隻黑天鵝對行業的創傷接近痊癒，FTX 曾經的特色產品卻無人接力。本文將回顧 FTX 在償還債務中的進展、受到拋壓的代幣，以及曾經令市場矚目的特色產品如何影響加密行業的未來。
（前情提要：FTX 還款預計二月啟動，1/20 前債權人務必完成以下索賠步驟）
（背景補充：FTX還錢計劃生效！債權人1/20前需完成交易所帳號登記，首批退款60天內發放）
在2022 年 FTX 的崩盤之後，這家交易所的故事從輝煌轉向複雜的償還與清算。兩年過去，FTX 的賠償計劃逐漸明朗，卻給一部分幣種帶來了天量拋壓。
這篇文章中 Odaily 星球日報將帶讀者回顧 FTX 在償還債務中的進展、受到拋壓的代幣，以及曾經令市場矚目的特色產品如何影響加密行業的未來。
FTX 的償還計劃和時間線
在 2024 年五月，美聯社曾經報導，FTX 當時提交的法庭檔案中提出了明確的賠償金額資料。根據這份法庭檔案，FTX 欠債權人約 112 億美元，而該交易所估計可向債權人分配的資金介於 145 億至 163 億美元之間。
檔案指出，在全額支付索賠後，該計劃還規定向債權人支付額外的利息，只要資金仍有結餘。大多數債權人的利率為 9% 。
但是，這些賠償將全部以加密貨幣在 FTX 倒閉時的價格用美元結算。確切來說，FTX 於 2022 年 11 月申請破產保護時，比特幣價格為 16, 080 美元。這是一件好事也是一件壞事 ——
壞事是，投資人當時擁有的是數位貨幣，現在獲得賠付的是美金金額。如果當時投資人持有的是 1 枚比特幣，那麼持有到今天約 6 倍的收益，這些收益完全不算進賠償內，投資人僅能獲得 16080 美元 + 兩年利率的賠償。
而好事是，如果沒有這兩年的加密牛市，FTX 的金庫中可能根本沒有能夠賠付給全部客戶的這麼多錢 —— 能拿回當時的錢，也算是很有安慰的一件事了。
根據提交給美國特拉華州破產法院的計劃，索賠金額為 5 萬美元或以下的客戶和債權人將獲得約 118% 的賠付。這一群體佔 FTX 客戶的 98% 。
而在 24 年 8 月，這一事件有了一小部分更新：Odaily 此前報導， FTX 和美國商品期貨交易委員會（CFTC）已同意達成 127 億美元的和解協議。CFTC 同意只要 FTX 遵守重組計劃，CFTC 不會收取任何賠償。因此，FTX 將向債權人支付高達 127 億美元的賠償金，具體取決於可用資金。這相當於在賠付協議上敲上了政府的章，確保政府對 FTX 的訴訟不會減少可供客戶使用的資金。根據當時的資金量估計，FTX 仍可完成全額賠付，甚至還有剩餘。
Odaily 此前報導，法官批准 FTX 出售價值 10 億美元的 AI 初創公司 Anthropic 的股份，且計劃向美國國稅局支付 2 億美元的優先稅款和 6.85 億美元的次級稅款債權 FTX 辯稱其欠的金額遠低於美國國稅局聲稱的 240 億美元。這些都屬於 FTX 賠償之路的一部分。
那麼，現在 FTX 的賠償進行的怎麼樣了？FTX 賠償需要賣幣，這部分帶來的拋壓到底如何，是否有些代幣將面臨天量拋壓？我們一起來看看。
FTX 目前的錢包裡都有什麼？
FTX 目前的錢包和持幣在 Arkham 上公開可查。截止文章寫作時間，FTX 的鏈上地址還有 14.75 億美元的總計資產，最大的保有量幣種為 FTT，價值約 6.8 億美元。
包含 FTT 在內，其他目前持有量在一百萬美元以上的幣種有如下 20 種：
- FTT: $ 680.79 M
- OXY: $ 356.56 M
- MAPS: $ 147.10 M
- MEDIA: $ 131.76 M
- FIDA: $ 55.31 M
- RAY: $ 21.69 M
- BOBA: $ 17.86 M
- BRZ: $ 14.58 M
- DRIFT: $ 10.15 M
- JUP: $ 6.66 M
- JTO: $ 6.25 M
- USDC: $ 3.31 M
- SOL: $ 3.14 M
- RENDER: $ 2.77 M
- ASD: $ 2.76 M
- SRM: $ 2.72 M
- KMNO: $ 2.67 M
- MPLX: $ 2.65 M
- AMPL: $ 1.67 M
- STG: $ 1.18 M
那麼，有哪些幣種需要額外注意拋壓呢？根據 Coingecko 資料，Odaily 為您整理了如下代幣：
- FTT：目前完全稀釋估值 FDV 僅為 8.7 億美元， 24 小時流通量 1800 萬美元，而 FTX 的持有量達到了 6.8 億美元。就算有做市商承接壓力，也很難有買盤能夠支援當前價格。
- OXY：目前 24 小時交易量僅為 3000 美元，FDV 則是 3.65 億美元左右。FTX 的持有量達到 3.56 億美元，可以看出，因為拋壓前景，該代幣已經沒有什麼交易量了。但是，該代幣除了 DEX 之外，僅在 Kraken 上幣，所以與大部分交易者沒有什麼關係。
- MAPS：目前 FDV 為 1.85 億美元，FTX 的持有量達到 1.47 億美元， 24 小時交易量同樣慘淡，僅為 13 萬美元。
- MEDIA：目前 Coingecko 上的 FDV 1423 萬美元，FTX 的持有量就達到了 1.31 億美元。
- FIDA：FDV 目前是 2.16 億美元，FTX 的持有量 5531 萬美元。如果操作得當，空頭可能有發揮空間。目前的 24 小時交易量為 1551 萬。
- BOBA：FDV 目前 9467 萬，市值 8105 萬，而 FTX 的持有量達到 1786 萬美元。24 小時交易量為 162 萬美元。
- SRM：市值目前 1137 萬美元， 24 小時交易量 49 萬美元，FTX 持有量 272 萬美元。
- MPLX：市值目前 1.85 億美元， 24 小時交易量 136 萬美元，FTX 持有量 265 萬美元。
- AMPL：市值目前 1.5 億美元， 24 小時交易量 83 萬美元，FTX 持有量 167 萬美元。
影響較小的幣種：
- RAY：Raydium 目前市值 13 億美元， 24 小時交易量 9483 萬美元，FTX 的持有量是 2169 萬。如果做市商以穩定賣出為目標且操作得當，預計不會出現大的跌幅。
- DRIFT：目前市值 3.1 億美元， 24 小時交易量 2901 萬，FTX 持有量 1015 萬美元，完全具有承接的能力。
- ASD：目前市值 3202 萬美元， 24 小時交易量 124 萬美元，FTX 持有量 276 萬美元。
- KMNO：目前市值 1.46 億美元， 24 小時交易量 1992 萬，FTX 持有量 267 萬美元。
其他的幣種，例如流通量很高的 Solana，（24 小時交易量就達到 40 億美元，FTX 當前僅持有 314 萬美元），Jupiter，Jito，Render，Stargate 和完全支援的穩定幣 USDC 和 BRZ 等，則完全不需要擔心。
截止發文，FTX 仍在進行持續賣幣的操作，在 Arkham 上可以看到，FTX 清算地址正在以每天數筆的頻率把所持有的代幣轉入幣安和 Gate，且每次轉入的量不太大，每次在 5 萬美元到 500 萬美元之間，取決於該幣種是否是大額持有量。目前尚不清楚該賣幣行為背後是否有做市商的影子，但這次，FTX 並沒有像德國政府一樣，一次性把持有的幣全部拋售導致價格猛跌。
FTX 的特色產品
當年 FTX 作為交易員和機構的首選交易所，對於高頻交易的支援自不必說。這一部分也產生了相當程度的技術溢位效應，FTX 也為散戶開發了很多特色交易產品。在 FTX 倒下之後，這部分產品有的被其他交易所吸收，而有些則至今沒有後續。
例如，當年在 FTX 上風靡一時的槓桿代幣，就對散戶極為友好：
槓桿代幣能為投資者提供加倍槓桿的資產，而無需複雜的操作或直接承擔槓桿交易的清算風險。大部分投資者熟悉的合約交易 / 槓桿交易要求投資者以保證金形式抵押資產，並需要監控市場波動以避免被強制平倉。而 FTX 推出的槓桿代幣，例如 3 倍做多比特幣和 3 倍做空以太坊大大簡化了這一過程。使用者可以像交易普通現貨代幣一樣買賣槓桿代幣，而無需單獨開設槓桿帳戶或支付保證金。此外，槓桿代幣通過每日的再平衡機制，將市場波動的風險鎖定在日內範圍內，幫助使用者規避了市場大幅波動時可能導致的爆倉風險。
對於散戶投資者來說，槓桿代幣的出現降低了參與槓桿交易的門檻。他們可以以較小的資金成本獲得成倍的市場收益，在當時的 FTX 市場上頗受歡迎。現在，這個產品被 KuCoin 等交易所吸收，並且已經在比特幣等熱門代幣上應用。
而 FTX 的另一個產品，代幣化的美股產品，至今為止還沒有一個大規模的產品能夠提供類似的服務。FTX 當時提供包括阿里巴巴、Coinbase 在內等多個美股企業的代幣化產品；這些代幣化美股產品的推出，讓全球投資者無需開設美國證券帳戶，也能輕鬆參與美股市場的投資。FTX 通過與受監管的合作伙伴和託管機構合作，將這些股票資產以代幣形式在區塊鏈上流通。這些代幣與標的股票 1: 1 掛鉤，投資者可以通過 FTX 平臺直接交易代幣化的美股。
這種產品解決了傳統股票市場的多個痛點。例如，投資者不再受到區域或監管的限制，無需開設繁瑣的證券帳戶；同時，代幣化產品支援 24/7 全天候交易，而不像傳統股票市場有固定的開盤和收盤時間。
而現在為止，類似 Backed 的協議已經可以給非美國使用者提供代幣化美股的產品，包括前段時間大火的NVIDIA等股票。但是，美國使用者仍然沒有一個可以購買代幣化美股的平臺。
Odaily 此前報導，Base 開發人員 Jesse Pollak 在 X 平臺的一篇帖子中表示，Coinbase 正在考慮向其以太坊第 2 層網路 Base 的美國使用者提供其股票的代幣化份額。
Pollak 表示，非美國使用者已經可以通過 Backed 等協議（一個代幣化的 RWA 平臺）獲得代幣化的 COIN 股票，在 Base 上實施 COIN 是「我們在新年要研究的事情」，並補充說，最終「世界上的每一種資產都將在 Base 上實施」。 Jesse Pollak 補充稱，Coinbase「目前還沒有具體計劃」。
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