加密貨幣衍生品交易所 BitMEX 的共同創辦人 Arthur Hayes 講述由戰爭與美國聯準會的高利率帶來的經濟衰退問題，以及加密貨幣從中突破的契機。本文源自 Arthur Hayes 所著文章《The Periphery》，由 BlockBeats 編譯、整理。 以下任何觀點均屬作者個人觀點，不應構成投資決策的依據及建議。
（前情提要：Arthur Hayes：比特幣2026年上看100萬美元、香港將成加密世界重要參與者 ）
（背景補充：Arthur Hayes 初代加密王》一個跑腿買飯的交易員創辦BitMEX，再犯罪被捕的傳奇）
當談論戰爭和珍貴的生命消逝時，我的言辭可能顯得諷刺和輕率。實際情況是，我相信世界各地的軍人們應該受到稱讚，因為他們願意冒生命危險，為虛構的國家概念而戰。我自己並不願意這樣做，因此我認為我沒有權利投票支援任何國家捲入戰爭。我強烈鄙視那些坐在權力寶座上、沒有冒險參與的政客，他們派遣美好的人們參戰。這些政客中，大多數沒有家庭成員直接在軍隊中服役，也沒有親自服役過。然而，他們很樂意為了個人政治和經濟利益而派遣他人冒險致死。戰爭不是視訊遊戲，戰爭是浪費的，戰爭是惡劣的，戰爭是致命的。所以，我對所有這些軟弱的騙子說，F* YOU!
人生經歷充滿了一系列我們無法控制的事件。你沒有選擇出生或選擇父母是誰。生活給予你一手牌，而你的反應定義了你是誰，以及你的成功或失敗。
反應比引發事件更為重要。美國對「反恐戰爭」作出回應，這是對 2001 年 9/11 襲擊的回應。跨越三位總統和兩個政黨，美國在伊拉克、阿富汗、敘利亞以及許多其他未公開的地方開展了戰爭。在超過二十年的打擊一個沒有明確成功度量標準的觀念戰爭後，留下了什麼？數百萬人失去了生命，近 10 兆美元被浪費。而引發這一不成比例反應的是一次事件，導致幾千名美國人喪生和幾棟建築物被摧毀，而這些建築早已被修復或重建。
哈瑪斯 10 月 7 日對以色列平民的襲擊引發以色列政界人士向哈瑪斯宣戰。哈瑪斯是一個組織。但組織只是人類頭腦中的一個想法。徹底根除一個想法的唯一方法，就是根除所有有此想法的人。結果，以色列以對哈瑪斯和任何支援他們的人發動戰爭作為回應。
帝國的衰落是由於邊緣同時發生的多種威脅。美國治下的和平並沒有受到加沙地帶發生的任何事情的直接威脅。但美國治下的和平的寵物以色列每年需要數十億美元才能在敵對環境中保護自己。對於美式和平的貴族們來說，這一代價是值得的，因為它保留了強大的美國形象，並在石油資源豐富的中東建立了第五縱隊。
一個人不能在需要的時候拋棄任何盟友 —— 否則，你的其他盟友將不再宣誓效忠國旗。這就是美國如何被拖入烏克蘭與俄羅斯戰爭，以及現在的哈瑪斯與以色列戰爭的原因。因此，「美國治下的和平」必須花到破產的地步才能支援她的盟友以色列。
「讓帝國破產？幾千億美元怎麼可能讓美國經濟的霸主破產呢？」有些讀者可能會問。
我承認破產是一個很重的詞 —— 我會軟化這個說法，將其債務成本增加到無法承受的水平。一旦政府無力承擔債務，央行就必須介入並印鈔票來為政府提供資金。這就是黃金和加密貨幣等固定供應金融資產的樂趣真正開始的時候。美國國債市場的長期端合理地低估了這樣一個未來：美國將被迫花費數十億甚至數兆美元通過代理人不僅在烏克蘭，而且現在在以色列，甚至可能在更廣泛的中東地區發動戰爭。美國上次進入中東花費了 10 兆美元；這次要多少錢？
我們不去回顧歷史教訓和對軍事戰略的猜測，而是看看市場對最近事件的反應。我發現有趣的是美國國債市場對美國聯準會（Fed）董事會成員和美國總統拜登最近的宣告有何反應。我重點關注的金融工具是 10 年期和 30 年期國債，以及長期美國國債交易所交易基金（ETF）TLT。最後，我將比較黃金和比特幣對美式和平無風險儲備資產波動的反應。
延伸閱讀：Arthur Hayes：聯準會降息會讓比特幣衝向7萬鎂、持有長期美國國債是愚蠢決定
任務完成
美國聯準會認為，它可以通過提高政策利率（聯邦基金）和縮小資產負債表規模（主要由美國國債和抵押貸款支援證券（MBS）組成）來提高借貸成本，從而戰勝通貨膨脹。當貨幣條件足夠嚴格時（這是一個模糊的概念），他們將停止加息。這就是鮑威爾爵士在各種新聞釋出會和演講中反覆宣稱的內容。
在美國聯準會九月會議的新聞釋出會上，鮑威爾基本上表示，美國聯準會的加息行動已經非常接近完成。隨後，多位美國聯準會理事紛紛發表講話，並擁護這樣的觀點：長期利率（美國國債收益率 > 10 年）的上升意味著美國聯準會不再需要加息，因為市場也在限制貨幣狀況。
明尼阿波利斯聯儲主席尼爾・卡什卡利週二指出，「有可能」不需要進一步加息。
—Reuters, 10/11/23— 路透社，23 年 10 月 11 日美聯儲洛根：收益率上升可能意味著加息的必要性降低。
—Bloomberg, 10/9/23— 彭博社，23 年 10 月 9 日美聯儲戴利表示，債券收益率上升可能會取代加息。
—Bloomberg, 10/10/23— 彭博社，23 年 10 月 10 日
美國聯準會叫停了緊縮政策，美國國債市場隨之劇烈拋售，這導致了收益率的飆升。一個現代金融史上罕見的現象開始出現：令人畏懼的「熊市加息」。熊市加息是指收益率普遍上升，其中長期收益率上升幅度大於短期收益率。
如果美聯儲不打算通過加息來對抗通膨，為什麼有人應該持有長期債券呢？這似乎有悖常理，但請放下 TikTok 視訊，和我一起想一想。
通貨膨脹的幽靈仍然伴隨著我們。經過操縱的美國政府通貨膨脹統計資料，核心消費者價格指數（CPI）仍然是美國聯準會 2% 目標的兩倍多。美國聯準會應該繼續加息，直到出現經濟衰退或者某個大型金融服務公司破產。一旦這兩件事中的任何一件發生，美國聯準會就會降息，因為通貨膨脹將在疲軟的經濟背景下下降。市場具有前瞻性。因此，在加息週期中，只要美國聯準會致力於通過加息來抑制通貨膨脹，收益率曲線將在某個時候出現倒掛（長期利率低於短期利率），因為長期投資者預期未來經濟狀況將會疲軟。
當經濟衰退或金融災難發生時，隨著美國聯準會積極降低政策利率，短端利率將迅速下降。這就是所謂的「哦，糟了」的時刻。收益率曲線將由倒掛轉為上升（長端利率高於短端利率），但在整體收益率下降的情況下，曲線將變得更加陡峭。這被稱為「牛市加速器」，是現代金融歷史上收益率曲線的典型走勢。
目前，美國尚未出現經濟衰退和金融災難。對於像保羅・克魯格曼這樣心知肚明的傳統金融助威者來說，區域性銀行危機並不算數；他們需要看到像美國銀行這樣的公司破產，才會承認美國銀行體系的深層腐敗。因此，市場（也就是債券市場上的警覺者們）預計美國聯準會將繼續加息以應對通貨膨脹。但是美國聯準會表示加息已暫停，因此牛市加速上漲的情景不會出現。那麼，為什麼警覺者們還要繼續持有長期債券呢？他們不會這麼做，而是會通過在邊際上出售長期債券來表達他們的觀點。
2 年期與 10 年期收益率差（白色），2 年期與 30 年期收益率差（黃色）
除了美國聯準會沒有履行其職責外，人們突然開始關注美國財政部必須出售的鉅額債務，以資助政府的運作。這並不是說這些資料以前就不為人知 —— 任何人都可以下載債務到期和銷售計劃，其中清楚地顯示了即將到來的債務海嘯。然而，在美國聯準會暗示可能暫停之後，市場才開始關注這個問題，我們可以通過觀察著名投資者在主流金融媒體上的各種評論文章來看出這一點。
近幾周，債券市場的矛盾者們一直在挑戰耶倫的政策，通過提高債券收益率到可能引發債務危機的水平。在這種情況下，更高的收益率會擠出私營部門，引發信貸緊縮和經濟衰退。由於問題的根本原因是揮霍無度的財政政策，政府將不得不削減支出並提高稅收以安撫債券市場的矛盾者們，這將加劇經濟衰退。
美國聯準會因膽怯而不敢加息，聯邦政府的支出比服用安非他酮的 Sam Bankman-Fried 還要多，市場也因此變得緊張不安。但是，為什麼熊市加息如此危險？好吧，讓我來告訴你。
獅子老虎和熊，哦天哪！
為了理解為什麼這種市場結構對全球金融體系如此有害，我需要深入瞭解債券數學和固定收益衍生品。我會盡量減少行話，但對於那些真正想了解這個問題的人，請拿出你們信賴的 John C. Hull 衍生品教材。當我還在為傳統金融業的惡魔工作時，我曾經在辦公桌上放一本。
讓我們以抵押貸款為例，簡單說明當利率上升時，銀行的對衝策略會發生什麼變化。首先，我們來看一個 30 年期固定利率的抵押貸款，借款人可以隨時選擇部分或全部提前還款，且無需支付任何違約金。銀行放貸後，抵押貸款便會出現在其資產負債表上，因此必須進行對衝。
銀行因為這筆抵押貸款面臨哪些風險？有兩個風險：利率風險和提前還款 / 期限風險。
接下來，我要談談抵押貸款和做空美國國債。當你做空一張債券時，你會收到錢，但需要支付公佈的收益率。例如，如果我以 99% 的價格做空一張面值為 1000 美元的債券，到期收益率為 2%，那麼我今天會收到 990 美元，每年支付 2% 的利息，並在到期時償還 1000 美元的本金。我在債券計算上有些寬鬆，但你明白我的意思。
在這裡，我會寬泛地使用「期限」這個詞。準確地說，期限為 10 年的長期債券，在利率上升 1% 時，價格將下跌 10%。長期抵押債券的期限為負，做空美國國債的期限為正。當收益率下降時，正期限的債券會賺錢；當收益率上升時，正期限的債券會虧錢。
利率風險
銀行為整個 30 年期貸款提供固定利率。然而，銀行無法預知 30 年後的存款利率。請記住，銀行從短期存款者那裡借錢，以更高的長期利率放貸。如果利率上升，存款利率也隨之上升，那麼銀行可能會遭受損失。想像一下，如果銀行以 3% 的固定利率發放抵押貸款，而存款利率卻上升到 6%，銀行將虧損，因為它從抵押貸款借款人那裡獲得 3% 的利息，卻要支付 6% 的利息給提供資金的存款人。因此，銀行必須出售一些國債以對衝這些損失。
提前還款 / 期限風險
如果銀行決定賣空債券呢？也許這樣可以減輕它在抵押貸款上的損失。如果銀行在抵押貸款上收取 3% 的利率，並賣空一隻 2% 收益率的債券，那麼它的利潤就是 1%。這聽起來很好，但是應該賣空哪個期限的債券呢？假設你是負責管理銀行抵押貸款組合的交易員。你可能會認為，如果你有一筆 30 年期的抵押貸款，那麼你應該賣空一隻 30 年期的債券。但這是錯誤的。因為借款人可以提前還款！
如果利率下降，借款人將進行再融資。這意味著他們會以較低的利率再次貸款，並使用獲得的資金償還較高利率的貸款。突然之間，你以為是一個 30 年的資產消失了，你只剩下一個 30 年期債券的空頭倉位。你再也無法通過抵銷債券上的支出獲得任何來自抵押貸款還款的收入。簡而言之，你陷入了困境。
如果利率上升，借款人將不再進行再融資，而會堅持原本較便宜的抵押貸款。然而，如果你沒有做足夠長期的期權，仍然可能陷入麻煩。一旦債券到期，你必須償還本金。此時，你現在需要用存款來支援仍然在帳上的抵押貸款。鑑於利率上升，存款的利率高於抵押貸款的利率。
作為一家銀行，你的抵押貸款的期限或長度會隨著利率的變動而增加和減少。因此，你對未來利率的預期將決定你購買多長期限的對衝。
看看右上象限 —— 它們代表了熊市加息的發生情況。很稀少。這是有道理的，因為過去，美國聯準會通常會提高利率，引發衰退或金融危機，然後再降息。
銀行的交易部門將使用這些歷史資料來制定他們對未來利率路徑的預期，並相應地進行對衝。目前的利率體制不在這些模型中，因此銀行和其他與債券或利率產品有關的金融中介方都沒有適當地對衝。隨著利率以熊市加息的方式上升，銀行資產負債表上持有的債券的久期延長。由於債券在利率上升時以指數方式虧損，這被稱為「負凹性」。交易部門開始出現巨大的虧損，因為他們的對衝久期太短。
那麼，解決方案是什麼？隨著利率上升，交易員必須空頭更多更長期限的債券。在這一點上，銀行可能會陷入負凹性的致命螺旋。
以下是銀行交易部門的負凹性致命螺旋：
- 熊市加息情況加劇。
- 交易部門的久期增加。
- 由於銀行現在淨空頭持有久期，債券投資組合的總虧損增加。
- 交易員增加了空頂級位以平倉久期，導致債券收益率進一步上升。
- 交易部門的久期增加。
- 重複步驟 2 至 4。
我以一種簡單的例子使用了一個以國債作為對衝的抵押貸款，我知道抵押貸款部門的對衝方式不完全如此，但使用這個簡單的例子可以讓讀者大致瞭解。
我們不能忘記這裡的真正問題，即在 2008 年全球金融危機期間以及之後，美國聯準會和其他各國央行將利率降至零或接近零，並不斷印鈔購買債券以抑制收益率。這對於養老金和保險基金來說結果很簡單，因為他們擁有數兆美元的鉅額資本，必須獲得足夠高的資產收益率，以支付未來的福利：尋找收益。為什麼呢？因為他們有一代老年人退休了（或正在退休），很可能需要由養老金和保險基金支付的醫療保健。醫療保健和生活成本並不以 0% 的速度增長，因此養老金和保險基金必須以某種方式增加收益，以兌現對嬰兒潮一代所做的金融承諾。
全球投行的固定收益交易部門是養老金和保險基金獲得收益的主要來源，它們願意為客戶出售提供更高收益的產品。有點諷刺的是，由於利率降至零並印鈔來挽救傳統金融體系免受其愚蠢政策的影響，它們竟然又轉身賺錢，為那些同樣受到這些印鈔政策傷害的機構出售產品。但是這些產品如何能夠提供比政府或公司債券更高的收益？銀行通過嵌入期權來實現這一點。客戶出售一個利率期權並收取保費，這在收益上體現為利差。最常見的產品是可調整票據結構。
為了讓那些瞭解情況的人得到完整和準確的資訊，我必須引用我的 OG 波動率基金經理 David Dredge 的這段話：
在技術術語中，結構性銀行最終會持有一系列所謂的百慕大掉期，它們會根據債券久期的隨機未來概率路徑進行對衝，即召回日期的概率。隨著利率上升，隨後幾年內召回的概率降低，它們會調整他們的「對衝部位」，這導致賣出普通掉期，期限更長。
讓我們回到掉期市場中發生的情況。我對 Dredge 的下一個問題是：
「那麼為了保持簡單，當交易商面臨『哦，糟糕，我的模型出問題了』的時刻，他們都會爭相賣一個在現貨市場上導致賣出長期債券的希臘標的嗎？」
Dredge 回答道：
「隨著熊市加息的不斷加劇，交易商已經賣出了太多後端的支付掉期，他們會發現他們已經過度賣出了後端的隱含波動率，以及賣出了長期債券（從技術上講，賣出了掉期，但差別不大）。」
在創紀錄的利潤表象之下，全球「太大而不能倒」的銀行隱藏著一顆滴滴答答的定時炸彈。我指的是像摩根大通、高盛、法國巴黎銀行、野村等這樣的銀行。它們向絕望的養老金和保險公司出售了數兆名義金額的這些產品，現在將發現自己蒙受比三箭資本更大的損失。為了對衝和阻止損失，這些銀行都必須以相同的方式交易。它們對衝得越多，損失越多。所有這一切都要歸因於熊市加息，而這正是由美聯儲和全球中央銀行政策直接導致的。談論一下傳統金融體系的「人類毒蛇」。
問題的規模部分對全球銀行監管機構來說是不可見的。這些產品是在場外雙邊交易的。銀行需要報告一些內容，而不需要報告其他內容。銀行及其客戶竭盡全力合法地掩蓋風險。銀行希望通過承擔更多風險來獲得更大的獎金，基於會計利潤。客戶不想承認它們的資不抵債。這是一個充滿刻意無知的骯髒淤泥坑。結果，沒有人知道在哪個利率百分比時每個人會破產，或者損失的規模可能是多少。但請放心，全球公民，當金融體系陷入崩潰邊緣時，你的中央銀行將印刷必要的貨幣來拯救這個骯髒的法定貨幣金融系統。
我們知道有些不尋常的事情正在發生，因為由 MOVE 指數衡量的債券波動性與收益率同時上升。這告訴我，賣出正在以指數方式引發更多賣出。這就是引發增加波動性的原因。然後，市場會突然爆發，似乎出乎意料之外，一個系統重要的傳統金融機構的「屍體」將浮出水面。
MOVE 指數（白色），2 年期減 10 年期收益率差（黃色）
美國聯準會知道這一點，這就是他們試圖竭盡全力搪塞的原因，聲稱他們的政策操作有滯後，因此他們必須暫停以「研究效果」。鮑威爾先生，您打算坐多久等待呢？他們暫停的真正原因是，雖然加息有望阻止熊市加息，但如果美國聯準會繼續加息，美國地區銀行將再次出現虧損。請記住，存款人寧願選擇與美國聯準會做生意，獲得 5.5% 或更高的利率，而不願保留存款並獲得較低的利率，冒著銀行倒閉的風險。這些地區銀行狀況糟糕，但與由於連續的美國聯準會加息而導致的損害而產生的鑿子般的影響不同，這種損害是緩慢而有節奏的，正如熊市加息的衝擊一樣。另外，讓我提醒你，美國銀行體系正面臨著近 7000 億美元的未實現美國國債損失。隨著長期債券價格繼續下跌，這些損失將加速。
一旦還有幾家地區性銀行倒閉，美國聯準會和美國將採取措施批量拯救這些銀行。當局在今年早些時候就通過矽谷銀行、第一共和銀行等展示過這一點。但市場目前還不相信的是，美國銀行系統的整個資產負債表事實上都得到了政府的擔保。而且，如果市場，特別是債券市場，對這一觀點達成共識，通貨膨脹預期將飆升，長期債券價格將進一步下跌。
這篇介紹什麼是熊市加息以及它如何對銀行造成影響的內容，旨在向您解釋為什麼長期利率將以一種自我反應的方式迅速上升。它還說明了美聯儲和美國財政部面臨的另一個問題。
膝跳反應
回到哈瑪斯與以色列的對抗。在哈瑪斯於 10 月 7 日對以色列平民和士兵進行的最初襲擊後，當週一市場開盤時，美國國債上漲，收益率下降，黃金略有下跌，原油略有上漲。評論界認為，投資者正在尋求前所未有的避險資產，即美國國債，這是美國主導的最純淨的資產。美國強大，美國強大，美國公正，美國是資本在害怕時的避風港。哇哩哇哩！
這有任何道理嗎？
乍看之下，原油的反應平淡意味著市場不認為這場衝突會蔓延到更廣泛的中東地區。真主黨在黎巴嫩北部的邊境保持冷靜，伊朗發表了一些強硬的言辭，但似乎他們不會直接介入。美國總統拜登及其政府試圖平息緊張局勢。他們沒有出來指責美國一直抨擊的伊朗，儘管一些美國參議員自動呼籲對伊朗進行打擊。市場寄予了很多希望。
油價可能會隨著沙烏地阿拉伯王儲穆罕默德・本・薩勒曼（MBS）繼續減產而緩慢上漲。傳聞曾經是，MBS 會在沙特和以色列關係正常化後增加產量。但現在這種緩和已經被擱置，因為 MBS 需要與阿拉伯和穆斯林兄弟姐妹站在一起。更重要的是，年輕的沙特人非常支援巴勒斯坦。MBS 別無選擇，只能全力支援巴勒斯坦。
延伸閱讀：分析》以巴衝突打擊比特幣：原油暴漲、以色列重要港口關閉..加劇通膨壓力
市場再次充滿信心，紛紛購買美國國債（尤其是長期國債）。短期與長期國債之間的利率曲線在隨後的行情中更加負斜，這清晰地表明瞭這一點。
但隨著事情的發展，很明顯以色列不會安靜地度過這個夜晚。
相反，以色列總理「Bibi」內塔尼亞胡宣佈以色列國防軍（IDF）將強烈回擊哈瑪斯。他授權 IDF 採取堅決行動來剿滅哈瑪斯，並宣稱他們的行動將影響幾代人。Bibi 正在採取強硬措施。
每個哈瑪斯恐怖分子都死了
– Bibi The Strong
這一切都很好，但以色列被阿拉伯和波斯國家包圍，這些國家認為巴勒斯坦人在種族隔離國家中遭受苦難。如果以色列反擊得太猛烈，這些阿拉伯國家就必須做出回應，因為他們擔心民眾敦促他們採取措施保護自己的宗教和民族親屬，從而導致國內動盪。除此之外，巴勒斯坦人遷入鄰國可能引發的難民危機也會帶來問題。具體來說，許多其他阿拉伯國家不希望哈瑪斯的意識形態挑戰他們的統治，這就是為什麼他們更希望哈瑪斯留在以色列境內。最大的問題是，伊朗及其代理人真主黨是否會與以色列發生公開衝突？
如果伊朗加入，是否意味著美國也加入？以色列侵略性的外交政策是以美國堅定不移的支援為基礎的。那麼俄羅斯呢？如果她的盟友伊朗面對美國，她會通過代理人介入嗎？如果俄羅斯介入，中方將如何應對？
有很多問題，沒有簡單的答案。美國國債怎麼樣？
美國在阿富汗花費了 8 兆美元，經過 20 年的戰鬥，最後丟盡了臉，而那場戰爭是與貧困的農民進行的一場「捉迷藏」戰鬥。
拜登一再重申美國將支援以色列，但隨著戰爭成本不斷攀升，美國國債市場重新開始下跌。收益曲線再度出現向熊市加息的趨勢。沒有發生什麼引人注目的事情，然後加沙最大的醫院被轟炸。
美式和平的難題
正如你所知，我是一個憤世嫉俗的人。我反覆說過，政治上最重要的是連任。
以色列總理內塔尼亞胡目前因賄賂、欺詐和失信而接受審判。審判仍在進行中。對於一個四面楚歌的政治家來說，最好的希望就是一場戰爭，讓恐懼的平民不惜一切代價支援他們的領導人。
哈瑪斯的襲擊對於那些死者和仍被囚禁的人來說是可怕的，但它正在使比比在政治上恢復名譽。因此，他必須以最積極的方式做出反應，向以色列公民 —— 可能還有那些判斷他有罪或無罪的人 —— 保證他將保證他們的安全，因此他是這項工作的最佳人選（這項工作就是消滅哈瑪斯和它的意識形態）。
以色列的侵略性反應已經導致加沙大片地區淪為廢墟，數千名巴勒斯坦平民喪生 —— 這給美國治下的和平統治精英帶來了問題。全世界都在關注拜登，並想知道美國會縱容並在經濟上支援這種行為嗎？
美國可以支援以色列，但也要冒著被捲入與伊朗和中東其他國家的戰爭的風險。無論出於何種原因，伊朗表示其紅線是以色列國防軍對加沙地帶的地面入侵。這是一個爆發點。
以色列通過空襲使大馬士革和阿勒頗的機場無法正常運作。敘利亞是俄羅斯的附庸國家。俄羅斯曾是以色列的盟友，但現在正在拉開與以色列的距離。如果美國供應用於摧毀俄羅斯盟友的炸彈，俄羅斯會作何反應？這種反應是否需要美國在世界其他地區進行軍事幹預？
這只是兩個例子。隨著以色列繼續對中東地區的部分地區進行空襲，我相信還會有更多類似情況出現，將中東地區「倒退」到舊約時代。
拜登可以通過告訴以色列，美國的支援是有限度的，來控制這一局勢。威脅是，如果以色列繼續這種行為，美國將停止提供資金支援。看到這一點，其他美國的盟友可能會重新考慮是否值得聽從美國的建議。這是因為許多政府已經邊緣化了那些呼籲獲得更大政治發言權或更大經濟利益的少數群體。這些少數群體有時會受到武力的打壓。這種武力行動可能會讓美國感到尷尬，因為美國被認為是支援人權的國家。如果沒有美國的支援，與敵對鄰國共存對許多盟友將更加困難。
美國的精英階層沒有取勝的可能。無論他們在對待以色列的立場上選擇哪種方式，都會削弱帝國的地位。這個帝國要麼花費數兆美元用於幫助以色列與中東的敵人作戰，要麼如果他們的國內行為受到質疑而可能被排斥，那麼帝國的盟友將開始背離。
哈瑪斯挑起了一場衝突，現在這個帝國必須做出選擇。對於這個已經在衰落的帝國來說，已經沒有好的選擇了。善有善報，惡有惡報。
現在讓我們繼續談論「帝國美國」選擇了哪條路。
回到中東局勢
以色列的軍事行動對其與阿拉伯鄰國的關係產生了非常負面的影響，以至於拜登試圖與許多這些領導人會面，但他們在最後一刻都退出了。最終，拜登只是降落在以色列，確認美國無論發生什麼都會支援以色列。我認為通過視訊會議已經足夠了，並且可以節省數百萬美元的旅行成本，減輕了美國納稅人的負擔。
隨著以色列的軍事行動升級，而美國保持沉默，美國國債市場重新開始下跌。越來越明顯的是，市場已經對未來為以色列和其他肯定會受到挑戰的盟友提供軍事支援的成本進行了折扣。
對於美國國債，您的感覺如何？
預算
在向美國公眾解釋為什麼美國必須支援烏克蘭和以色列之後，拜登請求美國國會提供 1050 億美元。以下是詳細分配：
600 億美元用於烏克蘭
美國繼續在錯誤的地方投入資金。戰局陷入僵局。烏克蘭已經浪費了數千億美元的美國納稅人的錢，而俄羅斯坐穩了戰爭一開始奪取的領土。在拜登的演講中，他多次提到俄羅斯總統普京作為一個卑鄙的獨裁者的例子，必須被打敗。看起來美國似乎並沒有試圖從這個泥潭中解脫出來。
140 億美元用於以色列
這只是拜登從美國承諾的堅定支援以色列的開端。拜登基本上表示，美國將不惜一切代價確保以色列獲得繼續對抗哈瑪斯所需的一切。
美國絕對參與了這場戰爭。現在輪到你了，伊朗？
如果伊朗介入，對以色列的支援將高達數兆美元，並且會比批准 Blackrock 比特幣 ETF 所需的時間更短。永遠不要低估紐約市那位禿頭的白人男士！
100 億美元用於烏克蘭和全球人道援助
烏克蘭需要援助的原因是因為武器使烏克蘭總統澤連斯基及其一群臨時徵召的士兵繼續戰鬥。停止資助戰爭，就不需要更多的人道援助。如果美國繼續當前政策，那麼拜登將不斷向美國國會尋求更多的資金，儘管實際上可能連那條政策是什麼都不清楚。
140 億美元用於邊境資助，以應對毒品走私和芬太尼問題
有人認為芬太尼危機就是在美國本土上發動的現代鴉片戰爭。在 19 世紀，中國被迫在軍艦的威脅下允許大英帝國在其國境內大規模販賣毒品。上海外灘和香港的許多標誌性建築是由鴉片販子如怡和洋行、基多裡家族、薩索家族等建造的。這並不是非法的，英國議會批准了這一行為。願大家幸福安康！
是否可能有一些國家對廉價芬太尼出口到美國沒有採取嚴厲打擊措施？不論是誰負有責任，這又是對美國邊緣地區的另一次襲擊，看不到盡頭。
70 億美元用於印太地區
美國正忙於爭取亞洲的友誼和影響力。前美國總統奧巴馬在十多年前啟動了亞洲「轉向」。美國積極爭取印度、菲律賓等國家的支援，並支援臺灣、日本、澳大利亞和紐西蘭。
百兆美元，十億億美元，很快就會是真金白銀。債券市場聆聽了拜登的講話，閱讀了他的預算，然後陷入了混亂。次日早晨，債券收益率急劇上升。
如果你是長期持有美國國債的投資者，最令人擔憂的事情是美國政府並不認為自己的支出過多。這就是美國財政部長耶倫在被問及美國是否負擔得起兩場戰爭時所說的話。
Sky News：在這個時候，美國和西方是否負擔得起再一場戰爭？
耶倫奶奶：美國當然負擔得起支援以色列和滿足以色列的軍事需求，我們也可以並且必須支援烏克蘭對抗俄羅斯。美國經濟表現得非常出色。
來源：Sky News
延伸閱讀：財長葉倫：美國經濟很好！絕對能支持以色列和烏克蘭；拜登週三出訪中東調解
嗯，接下來就是長期美國國債市場的拋售。
2 年期與 30 年期收益率差。
如果美國的國防開支進入荒謬模式，那將有數兆美元借款用於支援戰爭機器。隨著美國進入真正的戰時經濟，拜登提到了所有那些生產致命物品如子彈的美國人 —— 好像這可以證明支出的必要性 —— 他們排擠了其他商品的生產並推高了通貨膨脹。製造子彈、坦克和炸彈的工人是那些沒有生產汽車、清潔成人尿布或說「您要加點薯條嗎？」的工人。
這就是為什麼債券在拋售，收益率上升。
不過，更重要的是黃金和比特幣的價格走勢。
自以色列加大對加沙的壓力以來，黃金價格有所上漲。這表明市場在折扣未來美國對以色列的支援升級可能會升級這一衝突，可能會牽涉到伊朗。由於你不想持有一國捲入兩場永無休止的戰爭的債券，投資者開始將財富投向黃金這樣的無政治傾向的安全避風港。
比特幣在哈瑪斯與以色列衝突開始時反應不大。但隨著美國國債收益率上升和熊市加深，比特幣急劇上漲，突破了 30,000 美元。
黃金和比特幣都沒有投資回報。因此，如果它們在美國國債收益率飆升時上漲，這告訴我，這兩種避險資產都在折扣更多政府支出和通貨膨脹的未來。
比特幣 (綠色), 黃金 (黃色), 長期美國國債 (白色)
在這篇文章中，我主要談到了美國及其在金融和道德方面的困境。但如果世界陷入了美國與俄羅斯 / 中國在各個地方進行的代理戰爭呢？所有主要經濟體都必須加大戰爭物資的生產，以交給他們的盟友。例如，由於朝鮮和俄羅斯之間的火車交通增加，有人推測朝鮮領袖金正恩正在向俄羅斯提供彈藥和武器以繼續戰鬥。每花費一美元、盧布或人民幣購買一顆子彈，都是沒有用於生產我們需要的食品等物資的一美元、盧布或人民幣。
一切都需要能源，沒有通貨膨脹就沒有戰爭。
如果這就是新的現實，我不想持有任何國家的債券。這都是壞訊息。黃金和比特幣開始向我們傳達這一資訊。
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資金流向
讓我們把這一切綜合起來。
美國聯準會告訴我們，加息將一直持續，直到通貨膨脹被消除。作為直接結果，美國國債看守者們開始拋售長期債券。因此，收益率曲線以一種熊市的方式走勢加劇（2 年期與 10 年期和 2 年期與 30 年期的收益率升高）。這引發了全球銀行的自發行動，它們必須以某種方式賣出更多債券，這導致波動性隨著收益率的上升而增加。
正如拜登所表示的，美國將堅定地支援其盟友，做出無限期的承諾，在軍備上投入一切必要的資金來支援以色列的戰爭努力。加上烏克蘭的開支，美國的軍事預算將真正激增 —— 特別是如果哈瑪斯的盟友，如伊朗，通過其代理人介入衝突來做出迴應。這將增加未來的政府借貸，而戰爭可能浪費的資本數額是無限的。因此，由於未來美國將擴大周邊戰爭支出的預期，債券正在遭到拋售，收益率正在上升。
銀行的結構對衝需求和美國戰爭機器的借款需求在美國國債市場中相互反射。
如果長期美國國債對投資者不再提供安全性，他們的資金將尋求替代方案。黃金，更重要的是比特幣，將因全球戰時通膨的真實擔憂而開始上漲。那麼對於我的投資組合應該怎麼做呢？
理想情況下，我本希望等待金融危機爆發或美聯儲改變政策開始降息。但市場很少會給予你完全符合期望的機會。拜登試圖將美國捲入另一場沒有明確結束時間的衝突。當然，美國國會可以說不，但很少有足夠膽量反對軍工複合體的政治家，更少的政治家會採取不支援以色列的立場。如果阿富汗消耗了 8 兆美元，那麼與伊朗等真正的對手開戰將浪費多少資金呢？
比特幣因虛假傳言而飆升至 3 萬美元以上，傳言稱美國證券交易委員會批准了貝萊德公司的現貨比特幣交易所交易基金（ETF）。當加密貨幣 Twitter 開始暗示 Cointelegraph（謠言的來源）可能進行了 100 倍槓桿多頭交易，釋出虛假謠言，然後在普通人身上倒貨之後，比特幣價格迅速回落至 2.7 萬美元。
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但現在，在拜登演講後，比特幣以及黃金，正在背景是美國長期國債急劇下跌的背景下上漲。這不是關於 ETF 是否獲批的投機，而是比特幣對未來世界可能發生的非常通貨膨脹的全球大戰情況進行的折扣。
當收益率升得太高時，最終的結果將是美聯儲結束一切對美國國債市場是自由市場的偽裝。相反，它將變成其真正的模樣：一個彼得米金村，其中美聯儲以政治上方便的水平確定利率。一旦每個人都意識到我們正在玩的遊戲，比特幣和加密貨幣牛市將全面展開。
這就是觸發器，現在是時候開始將短期美國國債轉移到加密貨幣中。第一站總是比特幣，然後是以太坊，最後是我心愛的垃圾幣。我會從小額開始，以防我錯了，但你不能永遠坐在一旁等待完美的機會。完美的機會通常就在你眼前，而你只是太過於專注於過去而沒有注意到。
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