美國現貨以太坊 ETF 自 7/23 上市以來，資金大量流出，導致以太坊價格應聲下跌 9%。除了資金流出外，還有什麼原因阻礙了其價格表現。本文源自 Biraajmaan Tamuly 所著文章，由 Foresight News 整理、編譯。
（前情提要： 以太坊現貨ETF「不能質押」成硬傷，專家：批准只是時間問題）
（背景補充： 以太坊現貨ETF上市也救不了ETH？六大困境持續打壓幣價）
儘管推出了以太坊現貨 ETF，ETH 價格未能突破 3,400 美元的阻力位。主要原因是灰度的現貨以太坊 ETF 出現資金大量流出，還有其他哪些因素可能阻礙了其價格表現？
ETHE 的資金流出速度超過 GBTC
根據 Sosovalue 的資料，ETF 的整體表現不佳，目前累計淨流出額高達 4.3964 億美元。
如下圖所示，絕大部分的拋售壓力主要來自 Grayscale。截至 7 月 29 日，包括貝萊德、Bitwise 和富達在內的其他主要現貨 ETH ETF 都記錄了每日正流入。
來源：Sosovalue
我們還注意到，在比特幣現貨市場大幅下跌後，Grayscale 的 ETHE 比 GBTC 的流出速度更快。比特幣股價下跌至 $66,317，ETF 自 1 月推出以來，下圖記錄兩種投資工具自轉換以來的資產損失。自轉換以來 GBTC 與 ETHE 的資產損失
圖表來源：Glassnode
據 Cointelegraph 報導，分析師預計 Grayscale 的 ETHE 大規模資金流出「可能」在本週內減少。
交易所對 ETH「幾乎無需求」
此外，自 3 月份以來，以太坊的交易所提現交易量顯著減少。獨立分析師 Crypto Lion 指出，這一指標與價格密切相關，表明「幾乎無需求」。
來源：Cryptoquant
Crypto Lion 還認為，估計的槓桿率 (ELR) 在這一動盪期間推動了 ETH 的價格走勢。該指標反應了期貨合約的未平倉合約與交易所餘額的比例。較高的 ELR 表明期貨 /perps 正在主導價格走勢，這通常是短暫的或波動的。他指出：
ETH ETF 獲批後，ETH 價格呈現區間波動。然而，在沒有提款且 ELR 問題未得到解決的情況下，建議不要進行購買。
Coinbase 溢價指數轉為負值
Coinbase 的資料也顯示了相似的需求不足現象。2024 年第二季度，Coinbase 的 ETH 溢價指數持續下降。該指數在 3 月份達到年內高點時與 ETH 的峰值一致，但目前已轉為負值。負溢價值表明美國投資者缺乏購買動力，現貨需求枯竭。
來源：Cryptoquant
2024 年 5 月，隨著以太坊 ETF 的潛在批准增加了 Coinbase 的現貨購買量，其價格因此出現看漲影響。Coinbase 溢價指數也飆升至 0.15 以上，表明存在 ETH 現貨買家的需求。正如上文所述，該指數目前的下降趨勢對 ETH 價格產生了相反的影響。
