由 Andre Cronje 帶領的 Sonic 生態近期透過多種獎勵機制吸引市場目光。在這之中，DeFi 協議 Shadow Exchange 更是透過 x(3,3) 創新機制，吸引市場資金駐足。而本文將介紹 x(3,3) 機制以及 Shadow Exchange 的主要功能。本文由「動區社群 Alpha 挖掘系列」撰寫。
（前情提要：S (前身FTM) 單週飆漲 73% 在藏什麼大招？速覽 Sonic 生態、空投積分攻略 ）
（背景補充：Sonic SVM空投查詢上線！1/7開放申領，OKX、Bybit..等多間交易所同步上架 ）
近期一級市場中，由「DeFi 教父」Andre Cronje 主導的公鏈 Sonic 無畏市場平淡期，透過新項目、新活動以及新的造富效益，逆勢造出生態繁榮。在 AC 的帶領下，Sonic 鏈上 DeFi 協議十分興盛，生態內諸多協議都透過創新機制或高收益利好吸引用戶。而在這之中，DeFi 協議 Shadow Exchange 直接端出 ve(3,3) 加強版機制 x(3,3) 成功吸引市場目光。
Ve(3,3)是什麼？
在了解 x(3,3) 之前，我們需要先了解他的前代版本 ve(3,3)。ve(3,3) 最早是在 2021 年由 DeFi 傳奇開發者 Andre Cronje 所提出，ve(3,3) 的主要目標是通過將 Curve的「Ve-Token」與 Olympus 的「3,3」概念相結合，解決 DeFi 代幣的分配和管理問題。
主要理念有：
- 代幣發行量根據鎖倉代幣數量進行調整
- 更長時間的鎖倉也會產生更高的 APR，從而激勵長期的鎖倉
- ve 代幣的持有比例隨著發行量調整而變化
- 鎖倉代幣的持有者可以將其倉位轉換為 NFT，在二級市場交易
從這些理念來看，可以發現明顯缺點，就是 ve(3,3) 的退出流動性機制不夠有效率，NFT 說白了就只是打包債權而已。
進化版 x(3,3) 能完美解決 DEX的不可能三角 ？
縱觀 DeFi 歷史，「DEX 的三難問題」同樣困擾許多協議，而這三角包括「交易者」、「流動性提供者 LP」和「代幣持有者」，三者間的激勵難以達成平衡。
而 Andre Cronje 提出的 ve(3,3)在理論上解決這一問題，但同時，由於模型需要長時間的鎖倉，從而間接降低整體參與意願。
- 第一代 Uniswap：專注於交易者與LPs的利益，忽略代幣持有者權益，生態偏移容易被其他協議進行吸血鬼攻擊。
- 第二代 ve(3,3)：透過調整代幣持有者權益，使三角達成平衡，但是強制參與&無退出機制讓用戶參與意願降低。
- 第三代 x(3,3)：在 ve(3,3)的基礎下，增添可隨時退出的機制，並透過激勵機制取代鎖定期
Shadow Exchange 運行原理
而在新機制 x(3,3)的基礎下，shadow exchange 是利用哪些功能弭平以往 DEX 的缺陷呢？以下是 shadow exchange 的主要功能：
三代幣機制
Shadow 透過三代幣建立 x(3,3) 機制，其中包括Shadow、xShadow 和 x33。
- $Shadow ：作為協議原生代幣，他是可以在市場上進行交易
- $xShadow：透過 Shadow 託管兌換，xShadow 可以質押、投票獲取獎勵，當然還可以利用「退出機制」退出流動性。
- $x33：x33 則是 xShadow 的流動性版本，可以在市場上自由交易
PVP rebase
在此前的 ve(3,3)模型中，其核心模型即是透過 rebase 重新調整鎖倉部位權重，防止鎖倉用戶在後續的代幣釋放中被稀釋比例。
而 shadow exchange 則是採用 PVP rebase 的機制，不僅解決稀釋問題，還可以起到而外收益作用。而是用這兩件事情替代：
- xShadow 可以透過「排放出口（Emission Exits）」機制，獲取選擇「流動性選項」用戶的部分收益。簡單來說，協議分發的新代幣時會分為「流動性選項 Shadow」和「非流動性選項 xShadow」，選擇Shadow獎勵的用戶會將部份代幣轉移給其他質押者，而選擇 xShadow 則可享有額外 APR 獎勵。
- xShadow 的退出機制會罰沒一定比例的 Shadow，並且罰沒的代幣將會回流給質押者。
用戶退出
用戶退出顧名思義就是讓 xShadow 持有者能夠不被強制鎖倉期限制，自由進出市場。然而，這種退出方式必然會有懲罰機制。退出機制如下：
- 立即退出將會受到 50% 的罰款
- 經過部分期間退出將會依比例罰款（例如經過 3 個月會受到 27% 罰款）
- 選擇 6 個月退出即可獲得 1:1 流動性
另外，只有在最初 14 天才可以取消退出，14 天取消期過後，用戶就不可以反悔取消了。需要注意的是，進入退出期的 xShadow 就不能再進行投票以及 Rebase 了
xshadow 和 x33 激勵機制
接下來就是激勵機制了，目前 xShadow 有三層收益激勵：
- 第一層是質押 xShadow 可以領取協議 100% 手續費
- 第二層則是「主動質押」後，可以領取額外的 rebase 收益，目前為 120.56%。
- 第三層則是投票權，質押者可以透過投票選擇喜愛的 LP，並在每次的 Epoch 結束後（每週四）分配獎勵，目前 LP 的 APR 約在 120%~190% 之間。
而 x33 身為流動性版本的 xShadow，他本身可以自動投票、自動復投獎勵以及自由交易，多個優點也讓他的功能相較於 xShadow 被大幅削弱：
- 首先是投票權重，相較於 xShadow，x33 的投票權會有所減少，當前數據為 29.07%，另外
- 接著，由於 x33 與 xShadow 兌換比例會隨著 epoch 而增加，因此 x33 在兌回 xShadow 時可能會產生損失。
Shadow 值得埋伏嗎？
在談論 Shadow 值不值得投資前，筆者認為得先看 Sonic 生態能不能被市場長期關注，因為市場用戶與資金的流入才能決定 DEX 可以走多遠，這是第一點。
接者，翻看 Shadow 的 TVL 與交易量，可以發現 Shadow 的 TVL 增長十分驚人，交易量也有些微延續上週的趨勢，並非曇花一現。
另外，由於 Sonic 有提供額外的生態激勵空投、加上 Shadow 新創的「退出機制」可以讓用戶在退出時，將部份 Shadow 回補質押者，因此協議給到用戶的 APR 表現都很優異。而這些優勢可能會在日後持續吸引市場投資者前來，直到 APR 回落至適當水平。
Sonic 新興生態加上 x(3,3) 創新機制，筆者認為 Shadow 是值得列入觀察名單的項目，不過用戶仍需注意價格與項目團隊風險，凡事都要先 DYOR。
📍相關報導📍
華爾街伯恩斯坦：迷因幣退燒，資金將轉向DeFi、鏈遊與NFT，比特幣年底上看20萬美元
Solana最大DeFi創辦人Ben Chow遭爆「共謀Kelsier Venture」，利用M3M3、$LIBRA、$MELANIA..收割超2億鎂
