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Home 獨立觀點

「暗池」如何拓深加密交易所的交易深度,創造三贏?讓台灣新創 Kronos 來告訴你

Lee Michael by Lee Michael
2020-05-28
in 獨立觀點
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「暗池」如何拓深加密交易所的交易深度,創造三贏?讓台灣新創 Kronos 來告訴你
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加密貨幣的市場規模已達 2,504 億美元,不過其規模相較於傳統金融市場仍偏小,這影響了「交易流動性」和「交易深度」。舉例來說,機構級交易者也常因為單次交易量過大而滑價,而中小型交易所因為流動性問題,難以和大型交易所競爭。為了解決這些問題,加密市場也許可以師法傳統金融,從中找到解方—「暗池」。

本文目錄

  • 健達出奇蛋:三個願望一次滿足
  • 暗池都是割韭菜用的?
  • 比特幣 ETF 的拼圖之一?
    • 【零手續費加密貨幣與股票交易平台|Robinhood】正在計劃進行IPO
    • 【華爾街|高頻交易】數據顯示當前機構投資者的進場有助於「幣價穩定」
    • 投資 ICO 讓你開跑車?做市商:「別再做藍寶堅尼夢,買台腳踏車就不錯了」

 

暗池(Dark Pool)是金融市場電子化後自然衍生的產物,用意打造一個更公平的交易環境、更公開透明的市場。第一個暗池稱為「孤島」,過去股市交易需要透過中介商,但孤島則是跳過了中介商,直接在暗池搓合交易,速度極快、費用低廉,後來成為培育新一代交易機器的電子交易池。

將暗池應用在加密市場是由加密貨幣量化交易新創麒點科技(Kronos)旗下的數位資產暗池 WOOTRADE 首先提出,其目的是在解決交易所交易深度不足的問題。

延伸閱讀:如何用「暗池」實現零手續費?Kronos 旗下平台 WOOTRADE 帶你解析 Robinhood 運作模式

據 FTX 交易所的數據,現加密交易所的日交易已經來到了 183 億美元(調整過後),而即使是排名靠前的交易所仍然有「交易深度」的問題。

要知道,交易深度而這跟交易量是兩回事。交易深度是指一定交易量對商品價格的影響,所以就算交易的交易量高,但交易深度仍然不夠。

Kronos Research 的創辦人暨執行長 Jack Tan 向動區解釋:

「在傳統金融市場所有的交易是聚合的,例如美股會聚合在紐交所、納斯達克,所以即使是大單也不會有太大的滑價;但加密交易所是各自分散的,所以即使是交易量大的交易所也不見得有良好的深度。」

舉個例來說,交易所 Bitstamp 的日交易量有 1.47 億美元,但在前陣子比特幣從萬點下殺的時候,該交易所的比特幣就比其他交易所還要便宜得多,這在傳統金融市場根本不可能發生,但在加密市場卻是常態。

暗池的出現就很好的彌補了這一點。交易所透過和量化基金高頻交易團隊合作,將用戶的訂單先送進「暗池」,暗池立面聚合了交易所的交易單,再透過智慧訂單路由分配給流動性池(Liquidity Pool)裡的量化團隊,未成交的訂單再送往公開交易所。

– Kronos 訂單路由機制 –

健達出奇蛋:三個願望一次滿足

Kronos 的創辦人 Jack Tan 告訴動區 WOOTRADE 已經推出了暗池服務,替交易所增加交易深度。目前已經和四至五家交易所達成合作協議。其中,中國的加密交易所 Hoo.com 和 Kronos 已經合作一段時日,這次合作也創造了三贏。

目前交易量主要集中於大型交易所,所以像 Hoo.com 這種中小型交易所會面臨一個雞生蛋、蛋生雞的難題,即交易所除了扮演者媒合交易的角色,將交易效率提高,藉此因此更多新用戶,但同時他們又因爲交易量不足,無法吸引用戶。

綜觀來說,中小型交易所目前需要面對的難題包括「資產流動性與碎片化」、「交易手續費難以壓低」、「中小型交易所技術基礎不足」等問題。

而這次合作無疑是成功的。

Jack 透露,在這期間, Hoo.com 交易所的交易總量增長了 350%。最重要的,Hoo.com 的用戶現在能夠在幾分鐘內以最小的滑點交易數百顆比特幣,也就是說這次合作讓 Hoo.com 同時解決了交易手續費、資產流動性與碎片化的問題,這讓交易所可以專心在開發更多新用戶身上。

聚合了交易單之後,WOOTRADE 不僅為交易所和用戶創到了交易深度和高流動性,同時 WOOTRADE 也會將交易單整合成數據,反饋給 Kronos 量化交易,對 Kronos 這種量化基金來說,數據就是黃金,有更多的數據就代表更能掌握市場動向,可以制定更精準的策略。

此外,暗池還有一個好處。市場人士認為,由於在常規市場上執行大額交易指令變得越來越困難,因為,電子交易把交易指令分成了更小規模的指令,導致其他競爭的交易員能夠輕易看到大額交易掛單,進行套利,而在暗池交易則可以防止這種現象。

暗池都是割韭菜用的?

過去,暗池已經被大家污名化。

許多人都認為,為了創造更多流動性與交易量,證券交易所公開與高頻率交易所合作,但這也導致傳統股市變得更脆弱,證券交易所投入更多資本創造各種演算、AI 人工智慧等,利用資訊落差,在短短的幾微秒內套利。一般投資人根本無法反應。

交易所投入更多資本,來建造金融市場的致命武器,包括光纖纜線、演算法、AI 人工智慧等,它們一個不小心,就隨時可能引爆金融市場的下一波大爆炸,損及無辜的投資大眾。此外,高頻率交易占據市場的份額愈來愈大,暗池中的交易已嚴重影響整個市場。

不過,Jack 表示暗池這個概念本來沒有任何褒貶的意思。暗池最初就是將交易訂單聚合的地方,從而創造更有效率的市場,讓交易所可以不需要身兼經紀商的責任;與此同時,一般投資人可以獲得更即時的報價,機構級投資人也不再因為滑價而損失部分利益。

「對我們來說,創造流動性是第一要務。只有這個市場流動性和交易深度變得越來越好,才有可能進一步吸引傳統投資人進場,這個市場才會越來越完善,這才是目的。」

Jack 說道。

比特幣 ETF 的拼圖之一?

前兩年鬧得沸沸揚揚的比特幣 ETF 在去年十月再度遭到美國 SEC 否決。包括 Bitwise 公司和投資管理公司 VanEck Securities Corp. 的比特幣 ETF 申請案都雙雙報封殺。

當時,為了要說服 SEC,Bitwise 提出了一份報告,表示扣掉「虛假交易量」後,比特幣市場是一個高效的市場。但 SEC 卻認為同份報告並沒有提出如何判別真實交易量和虛假交易量,這也是 SEC 駁回申請案的主要原因。

延伸閱讀:SEC 否決了比特幣 ETF 的最後希望:Bitwise 和紐交所分部並沒有解決監控交易量造假的問題

過去因為交易所是各自為政,導致市場變得無效,但是如果導入暗池這項機制,加密市場就會變得更高效,更透明,間接些許彌平了虛假交易量的可能。

Jack 告訴動區:

「暗池需要發布真實數據,因此暗池將實際上有助於解決『假交易量』問題。」

從 2018 年到現在,可以看到市場從 ICO 的 Pump & Dump 轉變成更成熟的市場,這其中的關鍵原因就是不斷地向傳統金融靠攏,導入更多的傳金機制。若是比特幣真的想走入大眾市場,則需要讓交易更高效,那導入暗池或其他機制,就是必然的結果。

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Tags: KronosWOOTRADE暗池量化交易


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