當 ICO 熱潮早已日落西山，而 STO 作為傳統風險投資手段又遠非普通投資者所能企及時，加密貨幣交易所已經發現了引領下一波熱潮的新選擇：IEO，但 IEO 現在的表現如何？本文轉自LongHash《This Year, IEOs Have Been a Bad Investment…On Some Exchanges》，作者為 Charlie Custer。
本質上，首次交易所發行（ IEO ）是由交易所管理和監督的ICO ，至少從理論上來說，由交易所精心挑選的代幣不太可能會是騙局。參與IEO通常需要持有交易所的原生代幣，隨著投資者爭先恐後地湧入這些看起來前景光明的IEO項目，這種要求也引發了幾家交易所代幣的大漲行情。
但IEO是不是真的能提供在2017年加密牛市那些令人興奮的日子裡ICO投資者所斬獲的10倍乃至100倍的利潤呢？我們查看了追蹤 IEO 和 IEO 代幣的網站 Coincodex 上的數據。
具體來說，我們觀察了在2019年上半年結束其IEO ，並且目前（截至2019年9月2日）還在活躍交易的代幣。我們也沒有包括IEO價格低於US$0.00001的代幣。我們在Coincodex IEO list上共發現了77個此類項目。其中三分之二代幣的價格甚至低於投資者在IEO時支付的低價，與美元相比，其投資回報率的中位數為-81.4％。
這聽起來已經夠糟糕了，但實際情況可能更糟—我們只計算了還有活躍交易量的代幣，因此這些統計數據不包括任何已經停止運營或價值歸零的項目。我們也不清楚這種項目到底有多少。
此外，即使是那些提供了正回報的項目也並未真正「一飛沖天」。在呈現正投資回報率的三分之一項目中，投資回報率的中位數僅為64％。平均投資回報率更高一些（ 178％），但這主要是受到了少數異常值的影響。大多數呈正回報率的項目甚至沒能幫助投資者把本金翻倍。
這種回報率很糟糕，因為投資者其實可以簡單地把錢投入到比特幣，大致上，在相同的時間段裡（ 2019 年1月至9 月）他們可以獲得近3 倍的收益。在我們分析的那些項目中，只有四個 IEO 項目的回報率優於比特幣，這意味著95％ 的IEO 投資者如果選擇投資比特幣會獲得更好的收益。
但，如果對投資者來說有什麼好消息的話，那就是似乎並非所有交易所都是站在同一條起跑線上的。需要注意的是，我們的數據集有限，而且代幣的表現並不一定與交易所質量相關，我們發現根據Coincodex上的數據，來自不同交易所的IEO產生的ROI中位數存在巨大差異。
下面，我們繪製了2019 年上半年至少完成了四個IEO 的交易所的ROI 百分比中位數（圓點大小對應每個交易所的項目總數）。
其中成績最好的顯然是幣安，其四個項目的投資回報率中位數為 203 ％。
Gate.io 、火幣和 OKEx 都呈現了正投資回報率。另一方面，有其他交易所的投資回報率中位數均低於 -90 ％— 對那些在這段時期內在這些項目裡投入了 100 美元的投資者而言，能夠拿到 10 美元離場已經算是幸運的了。
需要指出的是，當時間尺度變短時，更多IEO項目可能會成為穩妥的投資選擇。例如，PAData的分析發現，許多IEO項目從第一天起就以IEO價格開放交易。
從整體來看，這些數據表明，IEO與此前的ICO非常相似，它們可不是真正的金子，不過是「愚人金」罷了。但在這些沙礫中也存在一些鑽石，至少從我們有限的Coincodex數據集來看，似乎一些交易所會比其他同行要更值得選擇。
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