新加坡加密貨幣借貸平台 Hodlnaut 日前被爆出疑似挪用客戶資金至 Anchor ，專門追蹤 Terra 崩盤相關案件的研究員 FatMan 今日爆料指控，Hodlnaut 在今年 4 月於自家平台上架 UST ，幕後真相是為了利用散戶作為退出流動性，來脫手該公司的 UST 頭寸。
（前情提要：新未爆彈！Hodlnau遭爆挪用資金至Anchor、Terra崩盤時轉1.71億UST至FTX）
據動區此前報導，擁有 3.5 億美元資產規模的加密貨幣借貸平台 Hodlnaut 近日被爆出因 Terra 崩盤而蒙受巨大損失卻未披露， Hodlnaut 早在今年 1 月就私自將大量資產轉移至 Anchor，並在崩盤時間向 FTX 匯出 1.71 億美元的 UST 。
此外，Hodlnaut 在今年 4 月於自家平台上架 UST ，動機也引發外界揣測。而專門追蹤 Terra 崩盤相關案件的研究員 FatMan 今日爆料，他看到了由 Hodlnaut 執行長朱俊濤發布的內部消息（真實性有待驗證），朱俊濤提及，Hodlnaut 在 4 月上市 UST ，是為了利用散戶作為退出流動性，來脫手該公司的 UST 敞口。
FatMan 表示，Hodlnaut 的如意算盤是，通過默默地將客戶的 USDC 和 USDT 兌換成 UST 來產生收益，以積累大量 UST 頭寸，Hodlnaut 可能是希望降低風險，但 Hodlnaut 的 Anchor 和 UST / 3CRV 池頭寸巨大，冒著脫鉤風險是不明智的。
The plan was simple. Hodlnaut had amassed a huge UST position by silently swapping customers' USDC & USDT into UST to generate yield. They were likely looking to de-risk, but their Anchor and UST 3Crv positions were behemoths. Risking a depeg would not be wise. (6/21)
— FatMan (@FatManTerra) June 28, 2022
FatMan 提及，眾所周知的是，Curve 池當時有 8500 萬顆 UST 被拋售，成為引爆 UST 脫鉤的首個多米諾骨牌，而 Hodlnaut 僅在 Curve 池中就有 1.2 億顆 UST ，但 Hodlnaut 沒有選擇拋售，而是開始募集客戶資金。
FatMan 指出，每當客戶存入 UST 時，朱俊濤就可以偷偷在後台清算公司負債，並將他們自己的 UST 轉換為USDC，而無需公開平倉他們的巨鯨帳戶頭寸（大額資金帳戶會被鏈上監控），從而將頭寸拋售給散戶。
Now, whenever customers deposited UST, JT could square up company liabilities in the background and convert their own UST into USDC without publicly unwinding their whale positions (which large funds were closely monitoring) thus offloading the position to retail. (8/21)
— FatMan (@FatManTerra) June 28, 2022
推測 Hodlnaut 最終幸運免於破產
然而，FatMan 指出，Hodlnaut 的如意算盤沒有奏效，儘管據稱 Hodlnaut 確實從客戶的 UST 存款中獲得了約 2000 萬顆 UST，但這不足以拋售他們所有曝險，後來脫鉤還是發生了，Hodlnaut 最終公開平倉。
FatMan 表示，這對持有 UST 散戶的影響是，散戶的存款無法立即使用，因為取款和交易被鎖定了，用戶被迫在 UST 脫鉤時持有，因而蒙受損失；同時，散戶存款的托管商 Hodlnaut 卻正使用 UST 進行高風險交易，例如全倉賣空 UST 等，還使用 UST 進行高利潤 LUNA 套利，這可能使 Hodlnaut 賺取數百萬美元。
While customers' UST was locked through the depeg, Hodlnaut (or their "custodian") was using UST to perform degen trades like cross-margin shorting UST. They also used UST to execute the highly profitable LUNA arbitrage, which potentially netted them millions. (11/21) pic.twitter.com/k2uW06iVY5
— FatMan (@FatManTerra) June 28, 2022
那麼 Hodlnaut 最終的結局為何？FatMan 表示，由於缺乏透明度或數據，因此無法明確判斷，但他的揣測是，Hodlnaut 成功地從彌補 UST 的虧損（他們部分以低至 0.40 美元賣出），並幸運地使自己免於資不抵債，但這結果一部分要歸功於那些不知情散戶。
FatMan 最終表示，他認為目前 Hodlnaut 有償付能力，不會出現深度銀行擠兌潮，但他強調，目前能掌握到的事實表明，Hodlnaut 毫無誠信，不值得再被信任，Hodlnaut 在 Anchor 曝險和收益率上明目張膽地撒謊。
Is Hodlnaut solvent? I speculate, yes. Will there be a deep bank run? I speculate, no. But the facts we have at hand indicate that they do not have integrity and can no longer be trusted. They have plainly and blatantly lied about their Anchor exposure & yield methods. (13/21)
— FatMan (@FatManTerra) June 28, 2022
FatMan 表示，他不建議投資者在當前環境下為任何 CeFi 平台提供資金，這點尤其適用 Hodlnaut，因為 Hodlnaut 毫不猶豫地將客戶視為愚蠢、賺取更高收益的來源，信任是關鍵，但 CeFi 平台已失去了他的信任。
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