上月中，美國聯準會（Fed）主席在國際貨幣基金組織（IMF）的年度會議上表示，Fed 已經看到了央行數位貨幣（CBDC ）的潛力，可以用來改善現有的支付體系，但 Fed 需要小心謹慎，不趕第一，但要「做對」。昨（9）日，Fed 於官網發表了 CBDC 的階段研究成果說明。
（前情提要：FED主席鮑爾：CBDC已激起聯準會的興趣，但數位美元「做得好」比「做第一」更重要)
比起中國希望能讓 CBDC（中國稱 DECP）盡快落地，美國似乎認為將 CBDC 研究透徹之後，才能完全發揮其潛力，以及避險可能的風險。
日前，Fed 發表了 CBDC 的階段研究結果說明，其主要聚焦於兩個面向：在引入 CBDC 後，導致私人資金、公共資金的「長期風險」 以及央行對其的「控制能力」。主題包括，CBDC 政策如何影響 Fed 貨幣政策、金融穩定性，以及對商業銀行的影響。
這份研究主要是由兩位 Fed 經濟學家 Francesca Carapella 以及 Jean Flemming 從對眾多 CBDC 報告中所整理得出的，以下《動區》再為讀者進一步摘要彙整。
CBDC ｜影響商銀貸款能力之風險
首先，讀者要先認清一個概念，即 CBDC 本質上是一種支付方式，但這種支付方式可以不需透過商業銀行。
在針對 CBDC 對於商業銀行的討論中，該研究認為：本質上，CDBC 是商業銀行存款的替代方案，所以對商業銀行來說，一旦用戶在銀行的存款量降低，也就代表銀行的信貸能力會受到影響。
假設用戶將現金透過 CBDC 方式儲存，所獲得的利息較商業銀行高時，這時商銀的資金可能就會受到影響。不過還好，只要商業銀行提高用戶儲蓄的金額到和 CBDC 一樣或是更高，便不會影響原本用戶的存款意願。
只要銀行能提供比 CBDC 更好的條件，那麼這些用戶就會願意將資金存入商業銀行。
另值得注意的是，CBDC 也可能擴大銀行用戶基礎：包括讓用戶減少現金持有、增加儲蓄；又或是那些目前未被包含在銀行體系的公民（unbanked），未來會將自身資金換成 CBDC。
不過，CBDC 還是會侵蝕銀行的利潤。
想當然爾，CBDC 的出現一定會讓部分人的資金（活期存款）轉存在 CBDC 中；一旦商業銀行的資金減少，貸款能力也會跟著降低。但只要商業銀行可以從央行借入「準備金」，貸款能力便能不受影響，甚至在某些情況還可以增加銀行的貸款能力。
不僅如此，學者還在自己建構的「銀行擠兌模型」中發現，使 CBDC 在模型中等於商業銀行的存款，得出的結果是：在央行保證不清算長期資產的情況下，CBDC 會降低擠兌的可能性。
延伸閱讀：CBDC｜美國財政部：正與 FED 共同研究數位美元，分散式帳本技術效率優勢顯然
CBDC｜作為「新貨幣工具」的潛能
在其中一篇研究中，學者建立了具有粘性價格和調整成本的動態隨機一般均衡（DSGE）模型，發現由於 CBDC 相等於 1 : 1 的貨幣，因此引入 CBDC 會降低利率和扭曲性的稅收，從長遠來看，這會提高長期的 GDP 水平。
在景氣循環時，大眾可能會在某些時候需要將資金放在「避風港」，這時候，家庭就會需要更多的 CBDC。若是央行可以增發 CBDC 的數量，則實體經濟活動就不會下降那麼多，甚至完全停滯。
CBDC 還有另外一個功能：防竊（盜）行為。CBDC的作用，不僅將其作為一種「計息資產」，而且還可以將其作為現金的替代支付方式（易受盜竊）和銀行存款（受銀行的有限承諾）償還押金。
最後，CBDC 還可以變成央行的貨幣工具。
假設，銀行的財務狀況其實就是銀行和儲戶的資料，這時候引入 CBDC 作為銀行存款的支付方式（不受擠兌風險的影響）。所以如果用戶突然將銀行內的存款換成 CBDC，央行便可以推斷銀行的財務狀況，也可以更快發現金融系統的狀態，更有效即時反應處置。
延伸閱讀：數位美元興起之時？美國銀行曝「硬幣短缺」，鑄幣局與聯準會聯手進行配給
FED未來研究主力：探索 CBDC 內在價值
和任何新技術一樣，CBDC 仍存在許多疑問。最關鍵的問題是，CBDC 雖可廣義分為支付手段，或是價值儲存，但個人在支付方式的偏好是不一樣的。
為了在理論框架中充分理解引入 CBDC 的總體經濟和個體經濟的影響，必須首先了解消費者的支付選擇，因為 CBDC 的首要用處是擴大家庭可用的支付和儲蓄選擇範圍。
了解消費者的支付偏好後，才能知道 CBDC 要如何採用，並且確定 CBDC 是否能成為實體貨幣、存款的替代方案。這兩者雖然都是在付款後立刻清算（結清），但在匿名和隱私的級別還是有所差距，且兩者的風險也不相同。
Fed 表示，未來的研究工作還是會以 CBDC 的內在特性為主，例如如何影響經濟，在支付、儲存方面又該如何分配組合，以及 CBDC 對於不同家庭所能產生的價值。
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