週末專欄｜去中心化金融的困局與未來，為什麼 DeFi 能成為以太坊的護城河？

2014 年 5 月，年輕的俄羅斯裔年輕人 Vitalik 萬里迢迢去到中國杭州，在一家露天咖啡館中，頂著淅淅瀝瀝的小雨，由幣乎創始人做翻譯，用英文講著他打造「世界計算機」以太坊平台的宏大願景，雖然 Vitalik 賣力介紹，但場間僅有的 20 餘名聽眾卻昏昏欲睡，而在會後的大合影中，也並沒有人對這個「吹牛吹到天上」的項目感興趣，Vitalik 被擠在了角落，顯得有些落寞。

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這就是 2014 年的以太坊，夢想中早早站在浩瀚星空之上，但現實裡卻面臨自己仍在石縫中掙扎的殘酷事實。彼時，為了融資，Vitalik 敲開了一名又一名投資者的門，經歷了無數拒絕和嘲笑。但正是他的努力，讓這台世界計算機終於在兩個月後「開機」了。

1-3 | 動區動趨-最具影響力的區塊鏈新聞媒體 — 2004 年 V 神在杭州路演（圖片來自網路）

雖然夢想是成為「世界計算機」，但以太坊從誕生起的很長一段時間裡，都處於「夢遊」狀態。從 THE DAO 事件硬分叉，到全民 ICO 的「瘋狂發幣」，再到如今沸沸揚揚的 ETH2.0，以太坊都沒有顯示出能滿足世界級別的計算能力，甚至如加密貓、Fomo3D 等現象級應用都能讓以太坊出現全網堵塞。

在以太坊陷入泥濘時，有人宣佈區塊鏈 2.0 時代已經過去，也有無數「以太坊殺手」要把它拉下神壇。但 DeFi 的出現，卻扭轉了外界的流言，以太坊從理想回歸現實，描繪了一條更加具體且深刻的發展路徑。

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為什麼 DeFi 與以太坊是「天生一對」？

從廣義上講，去中心化金融 DeFi 的兼容度很強，無論是去中心化交易所、去中心化借貸、支付平台、衍生品等均可以被歸入 DeFi 的範疇。

以太坊踏上 DeFi 這條路並非偶然。從以太坊的歷史發展看，在 2017 年即 ICO 最瘋狂的階段，大部分募資代幣都採用了 ERC-20 協議生成，這些海量資產沉澱在了以太坊網路上，代幣之間的交換僅需支付 ETH 作為 GAS 費用即可。

截止至 6 月 11 日，以太坊的 ERC-20 標準已發行 268,091 種代幣，ERC-721 標準發行了 5,822 種代幣，而根據波場和 EOS 瀏覽器顯示，波場主網總計發行 6,269 種代幣，EOS 主網總計發行 5,129 種代幣。

多元化代幣在以太坊單鏈上沉澱，產生了極強的互通性，無需進行跨鏈這樣的繁瑣操作。而單鏈中資產互換的安全和便捷也對沖了交易速度不足的缺點。彼時，一些去中心化交易所應運而生，成為了未來 DeFi 發展的重要基礎設施。

與此同時，基於以太坊的穩定幣也佔據了大部分市場份額。包括 USDT、USDC、PAX、BUSD、TUSD、HUSD、DAI 等穩定幣均基於 ERC-20 協議生成，據 etherscan 以太坊瀏覽器數據顯示，這些穩定幣流通總市值超過 100 億美元。豐富的穩定幣體系，滿足了用戶資產抵押、點對點借貸等基本金融需求，使無准入制的開放式金融初步形成。

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2020 年 1 月下旬，Tether 公司在以太坊網路上推出了錨定實物黃金的 XAUt（Gold Tether），據官方描述，每一枚 XAUt 都會錨定一盎司實物黃金發行。而自 XAUt 上線 4 個多月以來，發展迅猛，其市值已經攀升至 8,600 萬美元左右，目前已經上架 Bitfinex、FTX、BTSE、Deversifi 及 Delta Exchange 等 5 個交易所。不僅 Tether 公司，美國紐約州持牌數位資產服務商 Paxos，也在以太坊網路中發行了「數位黃金」 PAXG，其流通市值高達 4,800 萬美元。

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除了「數位黃金」外，基於以太坊 ERC- 721、ERC-1155 等協議的 NFT 為藝術作品、遊戲資產、金融文件等提供了鏈上價值錨定對象。這些原本存在於真實世界的價值資產，在被轉移到鏈上的過程中，強化了以太坊的金融屬性，豐富了鏈上資產種類。

而近日，以太坊網路最大的 DeFi 應用 MakerDAO 正嘗試突破鏈上世界的邊界，通過 Centrifuge 的操作系統，允許用戶將現實世界的資產轉化為可用於 DeFi 應用的加密資產。

以太坊系統中的鏈上資產和鏈下資產如同「樂高」積木一般相互組合，形成了其 DeFi 生態壁壘，其他公鏈如 Tron 或 EOS 想要突破這樣的壁壘，需要積累和以太坊一樣的勢能，而生態突破所花費的時間，足夠以太坊系統再次自我嘗試和自我突破，從而在 DeFi 賽道上站的更加穩健。

以太坊網路中 DeFi 的困境

雖然以太坊在 DeFi 賽道獨占鰲頭且發展迅猛，但諸多困境卻將其制約，如履泥潭，在這些困境中，安全困境首當其衝。

4 月 18 日，Uniswap 中的 imBTC 池遭到駭客攻擊，被盜取 1,278 個 ETH，價值約 22 萬美元，同時還有大約 18.37 個 imBTC 被 0x3195c3 和 0x17559a 開頭的兩個套利者以轉讓的價格獲取。駭客利用 Uniswap 和以太坊 ERC-777 標準的兼容性問題，在進行 ETH-imBTC 交易時，利用 ERC-777 標準中的多次迭代調用 tokensToSend 來實現重入攻擊。

無獨有偶，僅在一天后，DeFi 平台 dForce 旗下借貸協議 lendf.me 就遭遇攻擊。其受到的攻擊模式與 Uniswap 如出一轍。隨著大量代幣被駭客轉移，平台公信力蕩然無存。

而在此之前的 3 月 26 日，Synthetix 的抵押貸款清算功能就曾被發現存在漏洞，該漏洞使用戶可以在 3 個月的抵押試用期結束後，可以通過清算接口任意銷毀借款人的 sETH 資產並獲得 ETH。

除了代碼漏洞外，以太坊平台自身網路吞吐量問題也會讓 DeFi 平台承受一定系統性風險。

今年 3 月 12 日，加密貨幣市場斷崖式暴跌，以太坊 ETH 的價格也未能倖免。彼時，基於以太坊的 DeFi 應用 MakerDAO 大量抵押債倉跌破清算門檻，從而引發了清算程序執行。由於以太坊網路 GAS 費用劇增，導致 MakerDAO 的清算過程完全缺乏競爭，原本應該參與到清算過程中的清算機器人（Keeperbot）因為設置了較低的 gas 值，導致出價受阻。一位清算人（Keeper）在沒有競爭者的情況下，以 0 DAI 的出價贏得了拍賣。

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再比如此前 FOMO3D 遊戲過程中，駭客通過發送大量交易堵塞網路，從而獲得了最終大獎的案例，也告誡著開發者和用戶，基於以太坊的 DeFi 平台仍然是「看上去很美」，低吞吐量已經無法滿足與日俱增的轉帳需求。

另一個層面，提供全局變量的預言機系統，也是 DeFi 的安全命門。預言機如果遭遇攻擊或被發現漏洞，那整個 DeFi 系統可能面臨癱瘓。如此前開放金融協議 dZx 平台由於使用了 Uniswap 預言機，其採用 WETH/WBTC 價格作為餵價，某用戶對 Uniswap 價格進行操控後，直接影響了 dZx 平台的價格，隨後被該用戶套利 36 萬美元。

除了安全困境，參與 DeFi 需要的高門檻也「勸退」了不少用戶。不同於在交易所中簡單的幣幣交易，參與 DeFi 實際上才是真正兩隻腳邁入了加密貨幣的世界，在這個系統中，每個用戶都需要親自完成鏈上的創建錢包、管理私鑰、轉帳交易、私鑰簽名等操作，還要完全理解智能合約、質押贖回等相關知識，並且及時應對可能出現的潛在風險。如果 DeFi 真的想「飛入尋常百姓家」，那降低產品進入門檻，優化用戶體驗會是必須邁過的一道門坎。

此外，合規性也是 DeFi 面對的一個重要困境，去中心化金融 DeFi 挑戰的是以銀行為首的傳統金融體系，因此一定會面臨傳統金融的擠壓。目前階段而言，DeFi 還是一個十分小眾的領域，所涉及的金融業務也僅限於數位貨幣領域，並不涉及任何法幣，這也是目前能夠不受監管的情況下蓬勃發展的根本原因。但在未來，如果 DeFi 開始觸及法幣業務或滲透大眾市場，那監管的到來不可避免。