富國銀行重申對特斯拉的「減持」評級，認為其股價短期難反彈，交付、盈利、平價車、自動駕駛及估值均存隱憂，目標價僅130美元，若劇烈下跌可能會衝擊比特幣行情。
（前情提要：渣打銀行：比特幣若取代特斯拉進美股7雄指數，平均回報更高、波動性更低）
（背景補充：FBI定調特斯拉遭襲為「國內恐怖主義」成立特遣隊全面追查，馬斯克惹火誰？）
電動車巨頭特斯拉（Tesla）正遭遇逆風，美國富國銀行（Wells Fargo）近日發布報告，維持對特斯拉股票的「減持」（Underweight）評級，並將其列入第二季度的戰術性做空想法清單，直言短期內看不到股價反彈的契機。該行分析師科林·蘭根（Colin Langan）更設定了130美元的目標價，意味著相較於當前股價，潛在下跌空間高達53%。
這份報告無疑為特斯拉的投資者敲響了警鐘。今年以來，特斯拉股價已重挫32%，自去年12月中旬以來更是下跌了44%。富國銀行認為，特斯拉面臨的困境並未結束，並詳細列舉了五大利空擔憂，涵蓋了從車輛交付、盈利能力到新產品計畫及估值的各個層面。
全球交車量令人失望
富國銀行首先示警的是特斯拉的車輛交付量。報告指出，特斯拉在歐洲、中國和美國三大主要市場的銷售均出現放緩跡象，這將直接導致第一季度的整體交付量低於市場預期，令投資者失望。數據顯示，截至2025年的交付趨勢預測，歐洲市場可能下滑40%，中國市場下滑14%，北美市場也面臨3%的下滑壓力。昔日引以為傲的高速增長似乎正踩下剎車。市場普遍將特斯拉的成功歸因於其持續擴大的交付規模，一旦這個核心驅動力減弱，對估值的支撐也將隨之動搖。
盈利能力擔憂：降價副作用？
交付量下滑的直接後果就是盈利能力的萎縮。富國銀行警告，銷售放緩將進一步拖累特斯拉的盈利表現。過去兩年，為了刺激銷量，特斯拉頻繁採取降價策略，但此舉已嚴重侵蝕其利潤率。報告認為，特斯拉手上能刺激銷量大幅增長的手段已經不多。更糟的是，先前由美國政府提供的7500美元聯邦稅收抵免優惠政策也可能面臨調整甚至取消的風險，這將進一步加劇特斯拉的銷售困境（*編者註：此處指潛在政策風險，實際情況需關注美國政府最新動態*）。富國銀行預計，在交付量下滑和持續降價的雙重打擊下，特斯拉到2025年的每股盈餘（EPS）將大幅縮水25%。這對於一家長期被視為成長股的公司而言，無疑是重大利空。
平價車型「Model Q」雙面刃
華爾街對特斯拉的樂觀預期，很大程度上寄望於傳聞已久的低成本車型（市場俗稱Model 2 或 Model Q）的推出。這款定價預計在3萬美元以下的車型，被認為是特斯拉打開大眾市場、實現下一階段增長的關鍵。然而，富國銀行對此表示謹慎。蘭根指出：「關於這款平價車型的細節遲遲未能公布，這讓我們對其能否順利推出感到擔憂。」
即使這款平價車型最終得以問世，也可能帶來新的問題。富國銀行估計，新車型的推出可能會蠶食現有相關車型約16%的銷量。如果消費者因為平價車型而放棄購買利潤更高的Model 3或Model Y，反而可能進一步拉低特斯拉的整體利潤率，平價車能否成為「救世主」，目前看來仍充滿變數。
純視覺自動駕駛被光達打壓
特斯拉備受期待的自動駕駛計程車（Robotaxi）計畫——Cybercab，預計將於今年六月在德州奧斯汀市率先亮相。然而，蘭根對此並不買帳。他擔憂特斯拉在自動駕駛技術路線上的選擇可能並非最佳方案。「考慮到其有限的無人監督測試以及純視覺的技術方案，我們對奧斯汀Cybercab能否安全且成功地推出，持懷疑態度。」蘭根補充說，許多專家認為特斯拉的自動駕駛技術存在「相當大的安全隱憂」。
與Waymo等競爭對手採用光學雷達（LIDAR）等昂貴感測器的方案不同，特斯拉堅持使用攝影鏡頭搭配軟體演算法的純視覺方案。這種路線的成本較低，但在可靠性和安全性上一直備受爭議。此外，投資者對自動駕駛計程車的落地抱有極高期望，特斯拉能否滿足這些期望也是個未知數。「如果在今年六月之前，還沒有一支能向消費者收費的自動駕駛計程車隊實際投入運營，市場很可能會感到失望。」蘭根強調。
估值相對偏高
最後，蘭根指出，以目前的估值水平來看，特斯拉相較於其他大型科技股（所謂的「科技七巨頭」，Magnificent 7）顯得吸引力不足。特斯拉的本益比（P/E Ratio）高達96倍，幾乎是其他七巨頭平均25倍的四倍。然而，如此高的估值卻伴隨著相對緩慢的盈利增長預期。蘭根預計，特斯拉未來三年的每股盈餘年均複合增長率僅為3%，遠低於七巨頭約15%的平均水平。高估值、低增長的組合，使得特斯拉股票在投資組合中的吸引力大打折扣。
總體而言，富國銀行認為特斯拉目前面臨多重挑戰，從核心業務的交付和盈利，到未來增長點的平價車型和自動駕駛技術，再到最終的估值水平，都存在顯著的下行風險。這份報告為市場描繪了一幅謹慎甚至悲觀的圖景，預示著特斯拉的股價在短期內可能仍將承壓。
衝擊比特幣價格？
雖然看似與加密貨幣無關，但實際上特斯拉作為 Nasdaq 成份股，佔有3.9％的成分，為第七大成分股，且與前幾名的 Nvidia、微軟、Amazon有很大的股價波動同向性，若特斯拉大跌砍半，勢必也會影響整體Nasdaq其他的信心，機構投資人可能會以 ETF 或者基金的形式「整籃賣出」，而衝擊整個 Nasdaq 指數。
最後是近期比特幣展現了高度與 Nasdaq 的相關性，比特幣相較於 Nasdaq 的波動幅度來到了三倍之多，特斯拉也是比特幣前大持有企業之一，若特斯拉真如富國銀行預期砍半，那麼保守估價 Nasdaq 可能整體會牽連下跌近15%，比特幣也許有下探 30~45 %。
儘管富國銀行對於馬斯克從政方面為未提及相關分析，但川普友好層面的確對特斯拉股價造成了明顯的下探與衝擊，是否真的如分析師所說特斯拉估價過高「現出原形」，恐怕除了美股投資人，比特幣交易者也要密切注意才是。
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