本文解釋了（interest rate swap，亦稱「利率互換」）的重要性，尤其是對於目前的DeFi 領域。
我們將闡述以下兩點：第一，利率掉期是對未來的浮動利率的「平均」 預期，可通過掉期利率來判斷市場情況；第二，中心化掉期市場的規模和重要性。我們還舉例說明瞭如何使用掉期利率來套利。
本文最精彩的部分是流動性。利率掉期的供需都來自市場參與者。最後，本文介紹了基於Opium 協議的Swap Rate 以及Swap Rate API/SDK。通過 Swap Rate ，你可以更輕鬆地通過掉期交易來對沖或投資。
掉期利率是市場對浮動利率的預期
先簡單介紹一下，什麼是「掉期利率」？這是市場提供的一種固定利率，用來交換尚未到期的可變利率（浮動利率）。不同的合約鎖定期對應不同的掉期利率。因此，市場上可能有1月期、4月期和254天掉期利率。在 Swap Rate ，我們為接下來的 12 個月提供了 12 個利率。
掉期利率會根據市場預期、流動性等因素忽上忽下。因此，我們的訂單簿是運行在元交易上的（就像0x 協議），每秒可提供數百個報價。我們先來談一談掉期利率是如何反映市場預期的。
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掉期率是如何反映市場預期的
上圖的曲線顯示了市場目前提供的用於交換可變利率的12 個掉期利率。假設我用（從現在開始到10 月1 日的）可變利率來交換的話，市場會給我提供3% 的年化掉期利率。到了10 月1 日，我們就會知道浮動利率是多少，然後進行結算。
Joe Lubin 在推特上宣布要在 9 月開始將大量 Dai 投入 DeFi 。這一消息會造成什麼影響呢？
從9 月開始的掉期利率將大幅降低。做市商和用戶會撤銷 Swap Rate 上的訂單，重新放上新的吸引力較低的訂單。的確，在知道存款利率會在9 月下降之後，假如我是買入可變利率的一方，我願意提供的固定利率肯定會變得更低，從現在開始我就會有所反應，只不過9月之後的掉期利率會變得特別低。
因此，掉期利率（所謂的「掉期曲線」）反映了特定時間段內市場對於實際年化掉期利率的平均預期。如果我不認同這些預期的話，我可以利用這點來賺錢。實際上，如果我的預期是對的話，就可以賺到10倍收益。
DeFi vs CeFi
中心化市場
本文不會討論利率掉期對傳統金融系統的重要性，我們只提供圖表。結論由你自己得出。
利率掉期是世界上最大的市場。
DeFi 的市場預期
掉期利率會反映市場預期並相應進行調整，還能很好地反映市場對特定利率的看法。
對沖DeFi 的利率
掉期最明顯的用例是鎖定存款利率和貸款利率。的確，當我不想承擔風險，想要獲得有保障的存款利率時，正好有人想要獲得鎖定貸款利率，我們之間就可以考慮存款利率和貸款利率之前的差異，然後達成掉期協議。在下文的「流動性」 一節中，我們會詳細解釋這個例子。
套利
為什麼掉期可以用來套利？因為通過掉期，你可以輕而易舉地對沖到期日不同的固定收益工具之間的現金流。
假設你看到收益率為10% 的1 年期債券。你可以馬上投資100 美元，1 年以後獲得110 美元。假設這是 1 年期的掉期利率是 6% 。你可以進行套利：借入100 美元，利用掉期將貸款利率固定在 6% ，然後買入這個債券。1 年之後債券到期，你會獲得110 美元，將106 美元還給貸方之後，你就賺了4 美元！
用這個方法套利的人越來越多，債券價格就會上漲，收益率就會下降。
為什麼供需端都需要流動性
流動性是關鍵。接下來，我們將解釋為什麼供需端都需要流動性。
存款和貸款是互為對沖的
正如我們在上文解釋的那樣，借貸雙方都不喜歡風險和不確定性。
在這個模式下，利率掉期不僅能讓DeFi 生態系統變得更加完善可靠，還能讓人們利用可預測的穩定現金流來構建新的產品。
Alice 使用可變利率交換 3% 的固定利率，Bob 則支付 5% 的固定貸款利率。他們都在Swap Rate 上進行了掉期交易。由於Swap Rate 是一個非託管型平台，有做市商擔任他們的對手方。從上圖可以看出，做市商收取了5% ，支付了3% ，賺了2% 的利率！不過，做市商也要負擔 AAVE 借貸利率之間的利率差。幸好這個利率差非常穩定，保持在1.8% 左右，因此做市商淨賺0.2% 的利率。
這是一個三贏局面：Alice 獲得了固定的存款利率。Bob 獲得了固定的貸款利率。做市商也賺到了錢。
如果做市商擴大了利率差，向 Alice 提供 2.5% 的存款利率，向 Bob 收取 5.5% 的貸款利率，就能淨賺1.2% 的利率差！做市商也可以向Alice 提供3% 的存款利率，向Bob 收取6% 的貸款利率，然後賺取同樣的利率差。
做市商的預期收益= 5% – 3% + 浮動存款率- 浮動貸款率= 0.2%
事實上，做市商的收益根據市場情況在0.2% 至5% 之間徘徊。
根據統計情況來看，存款利率和貸款利率之間的利率差很穩定：
Swap Rate API/SDK
為什麼元交易獨具優勢！
Swap Rate 為所有可變利率提供12 個訂單簿。訂單簿裡是包含了特定訂單的元交易。一旦兩個訂單匹配成功，就會立即在以太坊區塊鏈上結算。Swap Rate 允許用戶免費儲存和取消訂單。用戶能夠根據市場情況每秒發送數十個報價，或者在市場預期發生變化時取消訂單。在享有區塊鏈帶來的安全性的同時，我們在交易速度上也可以媲美中心化市場。
訂單簿按月區分，簿內v訂單的參數可能有所區別，但到期的月份都相同。每個成交的掉期交易都以成交日作為起始日，並以到期月份的第一天作為到期日。
例如，我今天掛了個 6 月 1 日到期的掉期交易訂單，希望獲得 5% 的固定利率。我簽署過的訂單（元交易）會立即存儲到「6 月」 訂單簿上，等待匹配的訂單（願意支付5% 固定利率的訂單）出現。如果第二天出現了匹配訂單（那時我還沒有取消訂單），兩邊就成交，這一天就是掉期交易的起始日期。從起始日開始到 6 月 1 日為止，根據可變利率獲得的收益會累積起來。到期日那天，這筆累積收益會按照協議與固定利率所獲得的收益交換。
利用Swap Rate 來套利
假設你發現某個資產可以通過掉期交易來套利。為了真正實現套利，你需要在達成掉期交易的同時買入或賣出該資產—— 在同一個以太坊交易中完成。
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