近期比特幣現貨 ETF 顯示出強勁的市場吸引力，已連續 10 日淨流入。然而，比特幣價格的持續上攻卻面臨挑戰，目前仍在 6.6 萬美元震盪，為何會出現這種情況？
（前情提要：跳！比特幣今晨突破6.7萬美元 創單月最高，BTC下個壓力位在哪？）
（背景補充：「害比特幣暴跌」的德國政府後悔了？Samson Mow透露：他們正考慮回購BTC！）
據 SoSoValue 數據顯示，比特幣現貨 ETF 截至 7/18 已經連續 10 日淨流入，從 7 月 5 日以來一共流入近 20 億美元。（目前看來 7/19 大概率也會是淨流入）
不過同時間內，比特幣價格從 7 月 5 日以來雖然是震盪上漲沒錯，但卻顯的有一些乏力，沒有很順暢拉漲的感覺。本週持續在 6.5 萬震盪多時之後，才成功站上 6.6 萬美元，影響比特幣買盤乏力的可能因素有哪些？
部分比特幣現貨 ETF 買家在進行套利
我們知道，並非所有比特幣現貨 ETF 的買家都是長期投資者、或對比特幣有堅定信念的人。其中不少買家可能是在進行套利操作的機構投資者，這可能使比特幣現貨 ETF 的資金流入看起來比實際情況更為龐大。
加密貨幣分析師 Marcel Pechman 就指出，IBIT 和 FBTC 的主要持有者是以套利交易聞名的對沖基金，包括 Millennium Management、Schonfeld Strategy Advisors 和 Jane Street 等，這些對沖基金擅長套利交易，在賣出比特幣期貨的同時，買入同等的現貨 ETF 部位。
雖然沒有直接證據指明這些對沖基金在執行套利交易，但 Marcel Pechman 表示這些基金並不是典型的長期持有者，也不是比特幣價值主張的堅定信徒。此外，芝加哥商品交易所（CME）比特幣期貨的未平倉合約目前為 102 億美元，較前一周增長 23%，這表明許多對沖基金正在從 BTC 期貨合約溢價中尋求收益，目前的年化率為 11%。
因此，CME BTC 期貨未平倉量的增加，部分解釋了比特幣現貨 ETF 淨流入的影響有限。
通膨改善無助於比特幣價格
Marcel Pechman 接著指出，比特幣的吸引力在經濟不穩定時尤其受到重視，例如法幣購買力的崩潰或對政府償還債務能力的信任缺失時。但現在，美國的通膨情況有所改善，國債表現也變得更好，這表示大家對美國的經濟政策相當有信心。
隨著市場對美國股票市場不斷創新高，比特幣作為一種替代的價值儲存手段就顯得沒那麼吸引人了。Marcel Pechman 認為，良好的經濟數據會對比特幣的價格產生負面影響，因此即使有現貨 ETF 的流入，比特幣的價格也沒有大幅上漲。
