比特幣長期以來遵循「四年週期」，但 2025 年的這場牛市，可能不會如過去般在 2026 年進入熊市。Bitwise 投資長 Matt Hougan 認為隨著川普最新發布的加密貨幣行政命令，可能會徹底改變遊戲規則。
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美國加密貨幣資產管理公司 Bitwise 投資長 Matt Hougan 近日發文，探討比特幣在美國監管轉向、ETF 資金湧入、華爾街機構進場而打破「三年上漲、一年回調」的規律，讓這輪牛市延續至 2026 年甚至更久。
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比特幣的四年週期：真的有規律可循嗎？
首先他回顧過去 14 年，比特幣價格確實呈現四年週期的走勢：
- 2011-2013 牛市 → 2014 年 Mt. Gox 崩盤，市場大跌。
- 2015-2017 牛市 → 2018 年 SEC 打壓 ICO，市場崩盤。
- 2019-2021 牛市 → 2022 年 FTX、Three Arrows、Celsius 倒閉，市場進入寒冬。
到了 2023 年，市場進入新的週期，關鍵轉折點來自 Grayscale 戰勝 SEC，打開比特幣 ETF 大門。當時比特幣價格僅 22,218 美元，如今已突破 102,674 美元，主流資金已全面進場。
按照這個模式，2025 年應該是比特幣的大牛市，而 2026 年則可能出現回調。但這一次，Matt Hougan 認為可能有所不同。
川普的行政命令：牛市將被延長？
上週，川普簽署了一項極度利多的加密貨幣行政命令，內容包括：
- 將數位資產視為「國家優先事項」，推動美國成為全球加密貨幣中心。
- 建立明確的監管框架，結束多年來監管模糊、政策搖擺的局面。
- 考慮建立「國家級加密貨幣儲備」，可能意味著政府將大規模購買比特幣。
Matt Hougan 相信這項行政命令，搭配 SEC 態度轉變，基本上為華爾街機構全面進場鋪平道路。如果說比特幣 ETF 讓「一般投資人」能夠輕鬆買入比特幣，那麼川普的政策則是讓銀行、退休基金、大型機構也能放心持有加密資產。
這將帶來數兆美元級別的資金流入，使市場結構發生根本性改變。
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2026 年還會崩盤嗎？
分析過去的四年週期，市場回調往往來自槓桿過熱、詐欺爆發、監管打壓。目前市場雖然已經出現大量比特幣槓桿貸款、槓桿 ETF、衍生性商品，但與過去不同的是：
- 市場參與者更成熟——以前的牛市主要由散戶推動，現在則是機構資金主導，市場波動性因此降低。
- 監管態度趨向友善——過去市場暴跌往往來自監管打壓（如 2018 年 ICO 崩盤），但這次美國政府反而是推動加密貨幣發展。
- 長期資金進場——退休基金、主權基金、華爾街資產管理公司等機構的持倉週期通常超過 5 年，不會因短期價格波動輕易撤出。
這些因素，使 2026 年的市場回調可能不像以往那麼劇烈。最後 Hougan 認為：
比特幣的週期是否會終結？或許不會，但這一次，市場不會像過去一樣經歷 70% 的崩盤。
