過去兩年來牛市使得比特幣表現格外亮眼，「投什麼賺什麼」的早期增長時代使得投資者們普遍忽略了「資產配置」這個重要概念，但待到凜冬來臨，往往僅能承受驚人大幅的虧損。許多投資者參與加密貨幣市場的初衷，其實只是想實現比傳統股票、基金更好的績效，卻反而實現的是風險承受度之外的大失血，這該怎麼辦呢？
（本篇寫給所有飽受熊市所苦的投資人，以及由於加密貨幣「過高」的風險或波動而遲遲不敢投入的人。並佐以區塊鏈圈近期崛起的革命性 Defi 工具介紹，其為加密貨幣市場帶來「高風險」標的之外更健全、全新的可能性。）
許多人投入加密貨幣市場，只是想要實現比傳統投資更好的績效，並不是為了成就一夕暴富的傳奇。對他們來說，更期望的是一段穩定但不錯、可留得住的獲利，而非為了達成百倍千倍的驚人報酬承受「過高的風險」。
然而，由於對加密資產缺乏「風險配置」的概念，大部分的投資人往往僅選擇風險度的一級市場投資（ICO、私募），或是劇烈波動的二級市場（投資比特幣 BTC 現貨市場），大大超過了其投資的「初衷」以及「風險承受」能力。今天，讓我們來談談「加密資配置」的更多可能性！
（故事開始）
小動生長在一常常下雨的城市，由於位處偏遠且較為傳統，城市裡的人大多使用的還是手工做的竹傘和斗笠。
剛從外地畢業回到家鄉的小動看到此景，再加上家裡的老母親最近生病急需一大筆醫藥費。小動立即抓準財富機會，引進外地最新型的現代化雨傘開啟了專賣店。
開店後第一年，當地下雨的天數突破以往的紀錄，小動賺到了比他需求的還要多很多的錢，不僅輕鬆償付了老母親的醫藥費，還新購置了一套房子呢！
小動非常開心並且加大了投資，預期著第二年的獲利可以讓他變成有錢人，買勞力士。
然而好緊不長，由於全球暖化導致的天候異常，隔年城市裡出現了有始以來最長的乾旱，小動的店乏人問津。
但他也不敢把店收掉去找薪水較低的普通工作，因為也許明天乾旱就結束，他就能補回之前的損失，於是便死撐著，每天等著牛市（誤，其實是雨天）明天到來。
最後，小動今年的業績慘淡，先前投入的資金也無法收回造成鉅額的虧損。最終，小動只能賣掉房子、每天吃饅頭度日，才能剛好支付老母親今年的醫藥費。
聽到這裡，你是否覺得這個故事有點類似呢？
對加密貨幣市場的人來說，所謂的乾旱就像是我們的長期熊市。而老母親和一點點讓生活能過的更好的利潤則是小動（就像普通投資人）真正希望且期望的獲利數額。
小動並不需要每年都賺到一棟房子或成為有錢人買到勞力士，他真正需要的只是滿足自己投資初衷的需求。但把雞蛋全放在「極高風險」的籃子之中，導致小動不是賺到超出自己所需要的超高獲利，就是受到熊市影響甚至連原本的生活都無法維持。
在一個偶然的機緣下，小動在網路上看到了區塊鏈媒體《動區》關於「資產配置」的文章。
在這一刻，他頓悟了！
透過《動區 BlockTempo》在「虛擬貨幣投資術系列」文章中提到的「資產配置」概念，他驚覺自己真正需要的是什麼？並且調整自己的公司策略實現「風險配置」。
此後的日子，當遇到下雨較多的豐收年（牛市），小動雖然不像之前賺到一年就成為有錢人的驚人獲利，但每年買棟房子還是綽綽有餘的（小動的城市比較偏遠，這個房價是正常！！）；而到了乾旱來臨時，小動雖然辛苦，但總歸而言還是能支付老母親的醫藥費以及自己的日常生活，並不會有嚴重的虧損，實現長年下來預期的獲益。
小動怎麼做的呢？其實很簡單。
依據自己在《動區》文章中學到的「資產配置」概念，小動重新調整了自己公司的營業策略，引入乾旱來臨時熱門的「陽傘和防曬乳」的銷售項目。
而不同於普通雜貨店「獲利普通」的大雜燴賣法（僅分散風險），小動的大額獲利來源仍是「雨天」來臨時的「雨傘」。
為此，小動精算了自己所期望的獲利（每年一棟房子）並評估自己所能承受的風險承受度（至少要付得起老母親的醫藥費），以及小鎮多數情況仍然是「雨天」等因素（就像是加密貨幣市場，大家公認的光明前緊）。
他重新配置自己的項目投資分佈比例，最終得出「70%賣雨傘」、「20%賣陽傘」、「10%賣防曬乳」的結論並加以實行。
雖然沒能在第二年就成為有錢人，但引入了風險配置概念的小動實現了自己長期預期的獲利，在三年後的今天，終於買到了勞力士晉身有錢人的行列。
以下是小動當年看到的「資產分配」概念。
什麼是資產配置？
「資產配置」指的是：因應投資者個別的情況和投資目標，把投資分配在不同種類的資產上，如股票、債券、房地產、現金等，在獲取理想回報之餘，把風險減至最低。
以小動的例子而言，賣陽傘和防曬乳雖然在雨天時來臨時就滯銷了，但是在乾旱的日子裡卻可以分攤業績，既能達到年度營收總目標，又能避開極端氣候的風險，這種分攤風險的概念，就是「資產配置」。
在傳統資產上的典型配置是股票 50%、房地產 20%、債券 20％、現金 10%。
但從 2008 年次貸風暴引起的金融海嘯，就是在低利率時代造成的過度流動性引起經濟上的「極端氣候」，在當時，不管是股票或是房地產，價格都是全面崩跌。
延伸閱讀：幣價總評｜比特幣持續下跌，牛市何時到來？Cortex 逆勢暴漲 123% 最亮眼
加密市場「資產配置」
在這裡，我們將以加密資產配置的三個特色讓投資人更好地理解「資產配置」的概念。
這三個重點分別為：1. 弱相關性 2. 找到好的穩健資產 3. 配置的比重
1. 弱相關性
首先我們來談談加密市場與傳統投資商品的關聯。
在傳統的「資產配置」投資概念中，投資人為了避險，通常會較無相關性的商品。
根據著名分析師馬帝．葛林斯潘（Mati Greenspan）就曾經提出的數據報告顯示，比特幣跟股票、美元、黃金是低度相關的。
數據顯示，不像傳統金融商品互相有衍生性，股市、債券都與總體經濟有關，比特幣與傳統資產呈現低度相關。
「未來比特幣也會與黃金的性質越來越像，除了稀缺性外，全球共識也是重要的。因為大眾購買黃金是作為避險之用，並不會將黃金拿來做交易。」
而不同於其他資產，比特幣有透明、不可篡改的特性，且更重要的是，比特幣的走勢與傳統市場沒有相關。
在選擇讓你可以避開熊市鉅額虧損「資產配置」中「避險資產」時，往往選擇的是具有「低度相關」特性的資產，如此一來，你在整體加密貨幣市場系統性崩盤之時成功避免「鉅額虧損」，實現風險分攤
有趣的是，由於加密資產與傳統金融商品相關性較低的特性，所以有越來越多的機構將部分的資產配比放在加密資產中。
2. 穩健資產：因為 Defi 和借貸，加密市場迎來了新的可能
在避險資產當中，你只能選擇風險較低的傳統資產嗎？2019 年 Defi 產品的崛起早就打破了這個局勢。
現在正處於低利率的時代，各大銀行的定存利率大約在 1.3% — 1.85%，這顯然不是加密貨幣市場投資者理想中用於避險的「穩健資產」，其極低水平的利率，也難以對沖掉加密貨幣高度波動所帶來的可能虧損風險。
不因熊市而虧損的 Defi 產品
而隨著加密市場逐漸走向成熟，這也使得現在的市場走向兩極化。市場除了出現了許多高風險、高報酬的衍生性加密商品，也開始有穩定獲利的 DeFi 借貸平台，讓用戶可以借出閒置資產，獲取「固定收益」。
此類藉由借貸機制而實現具有「穩定獲利」的 Defi 產品，提供了我們在挑選「穩健資產」時更為理想的新選擇。
由於借貸機制的實現，我們購買的特定類別「Defi 產品」並不會因為熊市而虧損，這主要賴於借貸機制的實現；具體而言，我們於此類產品的獲利來源來自於向貸款者收取利息，即便可收取的「利息」可能因市場價格波動而變動，但在此機制的運作之下所收取之利息皆為正數。
換句話說，只是賺多賺少的問題。不論市場如何波動我們仍舊得以「獲利」，甚至有時可收取年化利率高達 10 % 以上的穩健報酬，這也使部分「Defi」產品如 Compound、Bitfinex放貸、MakerDao 或是餘額寶，成為我們在加密市場選擇「穩健資產」時的理想標的。
遠超於傳統資產或定存的利率，且無論如何市場波動皆能實現獲利的「穩健資產」，這也是傳統投資領域從未出現的理想產品。他唯一的風險即是平台本身的維運。
延伸閱讀：交易所幣安（Binance）推出放貸理財服務「幣安寶」
然而，雖然 DeFi 的年化報酬較高傳統金融商品高，但是目前市場上的 DeFi 週期都較短，利率的波動也較高。對投資人來說，較為不穩定，甚至手續費也較高，基本上和高頻交易會需要增加的成本負擔也較為相似。
這也是目前「Defi 產品」有的缺點之一。
延伸閱讀：「要一塊給五毛」—— MakerDAO 穩定幣 Dai 的基本近況解讀
3. 配置的比重
關於配置比重的部份，則較屬於個人偏好的範疇。以下為小動當時計算的三種可能情況。
低風險型
如果他的需求僅是每年支付老母親的醫藥費，過著普通人的生活，則適用於較「低風險」的資產配置方式。
在此情況下最好的狀況是將「低風險穩健資產」配置比例提高，小動當時計算出來的分配如下「雨傘 50%」、「陽傘＋防曬油 50%」
這是小動依據當地降雨機率等因素，正常情況下此類風險配置更可能為「低風險穩健 80%」、「高風險投資 20%」。
中風險型
這是小動後來選擇的方式，除了維持最基本的生活需求，小動期望能過上不錯的生活並存點錢。但當乾旱（熊市）來臨時可能將造成虧損，但不至於鉅額虧損。
高風險
如果小動今天最大的願望是「快速成為有錢人」，並且不在意平時生活品質，也不介意乾旱（熊市）來臨時可能得砸鍋賣鐵的生活。根據小動當時的計算，此類情形他的可能配置為「雨傘 85%」、「陽傘＋防曬油 15%」
後記
透過「資產配置」概念成功成為有錢人的小動，在幾年後回想這其中的過程，從一開始的焦慮和困頓，到實行「資產配置」概念調整後，重複且單調的致富之路。
小動尤為感慨其「枯燥」的成功過程。當年竟因為簡單的理解了一個「資產分配」的概念，此後便失去了暴起暴落的刺激，平淡且穩定的買了勞力士。
為了讓日子變得充實，
現在，小動每天看動區的文章。
補充：最近看到的有趣產品，實現穩定 12% 年化利率的台灣產品
上述曾提到「Defi 產品」可能有的利率不穩問題，近期筆者看到了一項有趣的產品，跟讀者分享一下。
先前動區報導便曾報導過，台灣新創 Bincentive 準備進軍 Defi 市場，推出了一個名為「BinFi」的服務平台。
BinFi 平台將「低風險固定收益」和「高風險高報酬」的兩項資產配置需求結合在一起，並將其分為「穩健收益型」（Bincentive 取名為磐石）和「風險投資型」（Bincentive 取名為烈火）的兩項「Defi」產品。
年化高達 12% 的穩健資產 vs 高槓桿策略投資
關於「穩健資產」的部分：「磐石」透過出借加密資產來獲取利息，其年化報酬率為 12%，優於目前的去中心化借貸平台。
「高風險」的投資：「烈火」則不需像去中心化借貸框架一樣做「超額抵押」才能實現借貸。烈火產品僅需支付小額出資金，即可擁有借入「磐石」方出借的加密資產，並以其作為投資。
長期而穩定的 12% 年化報酬，是目前筆者看到最為理想的「穩健資產之一」。
而用戶也可以選擇，直接在「BinFi」平台中進行一站式的資產配置。
為此，Bincentive 執行長卓昭明博士在先前的訪談中曾向動區表示：
「當初 BinFi 的設計較有彈性是因為要讓投資人可依據自身風險承受度自由做選擇。如果完全無法承受風險，就建議將所有可用的加密資產都投入磐石。
不過，他認為較好的選擇則是 8:2 的配比。」
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